21世纪经济研究院研究员吴斌解析全球央行货币政策动向

一度失控的通胀局势现已基本受控，全球主要央行纷纷启动降息周期。

在过去一年中，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行及韩国央行等已步入降息通道，加拿大央行以降息175个基点位居降息榜首，而澳大利亚央行、印度央行及印尼央行则保持观望。然而，在通胀压力下，土耳其央行、俄罗斯央行、巴西央行及日本央行则选择逆向而行，其中日本央行历史性加息，终结了负利率时代，与土耳其央行并列加息榜首。

（数据来源：各央行官网、21世纪经济报道）

进入2025年，全球央行货币政策面临巨大不确定性。特朗普2.0时代的回归导致通胀阴霾重现，美联储降息路径再陷变数。更为鹰派的美联储立场预示着其他央行降息空间或将被压缩，原本期待的“降息大年”恐难实现。

美联储货币政策出现戏剧性转变。在抗通胀之战初见曙光后，美联储于2024年9月以50个基点大幅降息，开启宽松之路。彼时，美联储政策重心转向就业，但随后特朗普大选获胜及共和党掌控两院，通胀风险再现，美联储预计2025年降息次数减半，“降息大年”愿景破灭。

（数据来源：美联储、21世纪经济报道）

美联储内部鹰鸽之争加剧，官员间出现罕见分歧。在降息决策中，理事米歇尔·鲍曼及克利夫兰联储主席哈马克均投出反对票，点阵图显示多位官员支持维持较高利率，美联储需在劳动力市场与通胀控制间寻求平衡。

与此同时，日本央行作为降息大潮中的“逆行者”，过去一年两次上调利率，终结负利率时代。随着日本经济内生增长动能复苏，通胀良性循环形成，货币宽松目标接近实现。然而，长期宽松导致的财政赤字货币化问题及日元贬值压力凸显，尽管进入加息周期，但货币政策仍偏宽松，日元未能止跌。

土耳其央行则经历了从加息至降息的反转，但仍位列加息榜首。在埃尔多安政策转向后，土耳其央行实施紧缩政策以遏制通胀，未来或将遵循传统路线，进入“数据依赖模式”。

全球央行“降息大年”愿景遭遇挑战。欧美货币政策分化加剧，欧洲央行降息敞开大门，而美联储则因特朗普政策而转趋鹰派，美欧货币政策分化或导致欧元区汇率贬值、资本流出等问题。经济学家预测，美联储或将在2025年上半年降息后暂停，警惕下半年不降息风险。

整体来看，全球央行货币政策路径分化，通胀与经济形势各异，降息之路充满变数。未来，各国央行需在控制通胀与促进经济间找到平衡点，以实现稳定与增长。

（文章来源：21世纪经济报道）