2025年1月1日，俄罗斯正式终止通过乌克兰向欧盟的天然气供应。俄罗斯天然气工业股份公司发表声明称，由于过境协议到期且乌克兰拒签新协议，自莫斯科时间1月1日早8时起，俄罗斯将不再通过乌克兰向欧洲输送天然气。

该协议于2019年12月由俄罗斯天然气工业股份公司与乌克兰石油天然气公司签署，有效期为5年，至2024年12月31日到期。经由乌克兰管道入欧的天然气占俄罗斯对欧输气量的一半左右，约占欧盟国家天然气消费总量的4.5%。

在正式断气的前一天，欧洲TTF天然气期货价格一路高涨，收盘时涨3.35%，首次突破50欧元，达到50.53欧元，为2023年10月份以来新高。欧洲正面临能源供应的严峻挑战。

美国已开始从八个液化天然气（LNG）设施向欧洲出口天然气，但能否完全替代俄罗斯断气的缺口尚存疑问。2022年欧盟天然气价格飙升，让欧洲人记忆犹新。如今乌克兰“关闸”，欧盟疲软的经济或将再次承受能源价格高企之苦。

欧洲能源市场“看天吃饭”，每年冬天取暖需求的变化对能源市场影响显著。然而，2024年冬天欧洲的气候状况却令人尴尬。一方面气温回落，推动取暖消费持续走强；另一方面，异常的“黑暗无风”气象导致太阳能、风能发电量大减。用电高峰叠加发电量大减，导致电价飙升。

此外，欧洲天然气的去库速度也快于往年。截至12月22日，欧洲天然气的库存量已降至75.7%，低于2019-2023年平均的78.6%。据气象公司预测，英国、法国、德国和北欧大部分地区1月初气温将大幅下降，寒流将持续整个月。欧洲的用电用气量预计还会持续攀升，但乌克兰已正式切断俄乌输气管道。

俄乌冲突前，该管道的输气量仅占俄罗斯向欧输送天然气总量的8%，但随着其他管道相继关闭，过境乌克兰的天然气占到俄对欧出口总量的一半左右。东欧的匈牙利、斯洛伐克、奥地利高度依赖这条输气大动脉。在乌克兰拒绝续约过境协议后，俄罗斯、乌克兰和欧盟三方持续博弈，但乌克兰态度强硬，规避方案难以得到其点头。

国投期货分析师李祖智表示，市场已把乌克兰关闸断气的风险计入定价。美国LNG出口量在增长，但短期内欧洲或仍要面对用气紧张的局面。美国的增量可以弥补上这部分缺口，但新增出口设施投产推迟，加上欧洲风电走弱带动气电需求增强，只靠一季度美国LNG的增加量或难以彻底扭转欧洲市场近期偏紧的基本面。

中国现代国际关系研究院欧洲研究所副研究员董一凡表示，欧盟在逐步适应能源上同俄罗斯脱钩的趋势，衡量过断气的经济影响有限，才会有底气酝酿进一步制裁。但突然断气产生的缺口会影响市场情绪，加剧价格波动。此外，匈牙利等部分成员国高度依赖俄乌管道的天然气，关闸就会受到很大影响。

展望2025年，市场已基本就天然气供应量大增达成共识。世界银行和标普全球均预测全球天然气供应将大幅增长。李祖智表示，大量LNG新出口设施的投产将导致全球天然气由卖方市场变成买方市场，价格偏向下行。然而，供应量猛增也可能导致全球液化天然气供应过剩，动摇价格。

即使全球天然气供应量迎来暴增，但供应不稳定、气价暴涨的局面还是有可能重现。董一凡表示，欧洲即使有美国的新增天然气出口，但依然面临不确定性。全球新增的天然气产能主要集中在少数几个国家，增加了天然气供应的脆弱性。气候危机下，越来越频繁的高温、极寒天气可能导致气价在暴涨和暴跌之间反复横跳。