罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）近日发布警告，指出美国股市估值主要依赖于乐观情绪，因此建议投资者在新的一年中降低投资风险。

该公司策略师Marius Jongstra在最新报告中强调，当前的股票估值并未获得基本面的有力支撑。考虑到当前的高价位以及当选总统特朗普第二任期可能带来的政策不确定性，他认为当前并非追逐高风险投资的最佳时机。

Jongstra指出：“在当前政策不确定性较大的背景下，盲目推高股市风险并不明智。投资者应降低风险，审慎选择风险敞口。”

这并非罗森伯格研究公司首次对估值过高发出警告。Jongstra表示，目前有几个关键指标正接近2021年的水平，而当年美股在随后的2022年暴跌25%，进入了残酷的熊市。

他特别提到了公司自有的“泡沫指标”，该指标综合考虑了估值、保证金债务、现金比率和市场情绪等因素，能够反映投资者的热情和过度自信程度。自2022年底跌至低点以来，该指标持续稳步上升，11月已达到1.29，仅略低于2021年1.33的峰值。

此外，当前的席勒市盈率（周期调整市盈率，CAPE）已达到38.1倍，仅略低于2021年12月的38.3倍高点，同样表明美股估值过高。席勒市盈率通过剔除通胀因素，以10年平均盈利来计算市盈率，相比普通市盈率更能平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍即进入“非理性繁荣”阶段。

Jongstra进一步警告称，“40倍”是席勒市盈率的一个关键门槛，一旦突破，可能意味着估值过高将对远期回报构成严重威胁。数据显示，当该指标越过这一门槛时，标准普尔500指数一年、五年期和10年期的平均回报率将转为负值，年跌幅约为3%。

Jongstra强调：“动量是一种强大的力量，能够推动市场超越人们的预期。然而，当投资者过度自信，盲目追逐股价上涨，利用高杠杆提高回报，同时将估值推至高位时，长期回报的风险将显著增加。”

近几个月来，摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）的David Kelly和投行Stifel的Barry Bannister等其他分析师也对估值过高提出了类似警告。然而，也有部分分析师持不同观点，认为当前的高估值是合理的。瑞银（UBS）分析师在2024年底的一份报告中指出，标准普尔500指数中科技公司份额的不断上升，使得高估值成为合理现象，因为这些公司的营收增长速度和利润率均高于非科技股。

（文章来源：财联社）