美联储降息预期持续推后，导致交易员对做多亚洲货币的信心短期内大幅受挫。

6月21日，人民币对美元中间价报7.1196，较前一交易日调贬4个基点，创下近半年来新低。尽管如此，中间价相较于模型的偏离度仍接近1000点（调强），显示出央行维护市场稳定的决心。截至当日收盘，美元/在岸人民币报7.2613，接近2%的波动区间上限，美元/离岸人民币报7.2905，逼近7.3关口。

在亚洲市场中，不仅人民币承压，日元也面临巨大压力。截至21日，美元/日元报159.775，日元正逼近4月创下的历史新低（160.04）。交易员普遍认为，由于日本央行未能及时再度加息，日元短期内将继续承压，并可能对整个亚洲汇市情绪产生负面影响。

各界预计，下半年美联储降息时点未定，加之美国大选临近，亚洲汇市面临的压力难以实质性减少。中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，人民币汇率在复杂形势下保持了基本稳定。他强调，中国将坚持市场在汇率形成机制中的决定性作用，同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。

强美元趋势短期难以逆转

尽管美国近期的通胀数据有所回落，但在劳动力市场强劲、核心通胀仍具黏性的背景下，短期内仍难以改变较低的降息预期，这导致美元指数持续上涨，逼近106。

6月12日公布的美国5月CPI同比涨幅从3.4%降至3.3%（环比仅为0），超级核心CPI月率两年来首次出现负增长。然而，由于美联储需要观察连续2~3个月的数据，美元指数在短线走跌下破104后迅速反弹，目前正再度向106发起冲击。

嘉盛集团全球研究主管韦勒表示，尽管经历了几次通胀数据走弱和零售销售放缓，市场又回到了对年底前降息1~2次的预期，但在9月之前降息的可能性很小。交易员预计美联储在7月议息会议上降息的可能性仅为10%。此外，美联储主席鲍威尔在6月议息会议后发出的相对鹰派声音，以及美联储上调的2024年和2025年核心PCE通胀预测，都进一步巩固了市场对美元强势的预期。

欧元也积重难返，加剧了美元的强势。欧洲央行降息以及法国大选的不确定性对欧元造成了拖累。韦勒认为，在法国6月30日第一轮议会投票之前，欧元很难有起色。

外汇专家、浙商中拓集团金融市场业务部总经理刘杨也表示，欧洲政治不确定性累积导致欧元难以自强，短期内预计会被美元压制，美元指数有望向107攀升。

日元逼近历史新低

近期，非美元外汇市场疲软，尤其是亚洲货币。市场参与者和政策制定者纷纷关注亚洲货币的疲软问题。日本的外汇干预、印尼加息以稳定货币以及韩国和马来西亚政策制定者对外汇的评论增多。

渣打全球首席策略师罗伯逊认为，对亚洲货币来说，国内基本面在外部因素面前似乎显得次要。美联储降息预期的减弱继续支撑美元走强，尽管许多亚洲经济体目前经济增长和通胀都较为理想。在新兴市场货币中，仅有墨西哥比索在2024年对美元的即期回报为正，而此前受到追捧的印度卢比仍在努力缩小前期对美元的跌幅。

罗伯逊表示，市场将屏息以待，直到美联储认为降息条件已经满足为止。在此之前，亚洲汇市仍可能集体承压。今年以来，日元是亚洲汇市中最弱的主要货币之一。尽管日本央行曾加息，但日元却持续贬值。4月末，日元对美元跌破160大关。虽然日本央行入市干预一度使美元/日元回到150附近，但在6月14日的货币政策会议上，日本央行保持目标利率不变，并表示将在7月会议上发布关于未来1~2年减少购买日本政府债券的计划。然而，这对日元汇率并未起到实质性作用，目前日元又即将对美元跌破160大关。

瑞银方面表示，日本央行已从此前的超宽松货币政策转向不主动使用购债作为量化调整工具。量化紧缩仍是利率突然波动情况下的应对方案，可能以渐进的方式进行。该机构预计，日本央行可能将未来一年的月度购债规模削减约2万亿日元至4万亿日元。基于此，日本央行的政府债券持有规模每年将缩减约3%~5%，这可能意味着10年期政府债券收益率的上行空间将被限制在10~15个基点。

瑞银认为，由于日本经济复苏速度可能不及此前预期，因此该机构将日本央行首次加息时间点从7月推迟至10月。考虑到日元贬值对经济的负面影响，机构普遍认为日本央行可能在政治压力下支撑日元。然而，上调可再生能源收费等政策调整可能阻碍通胀降温。同时，春季工资谈判结果强于预期有望在夏季过后支撑工资与消费。野村日本首席经济学家森田京平表示，目前维持对日本央行于10月加息的预测。

刘杨表示，日元汇率若再测试160，预计日本央行可能要到165~170时再出手干预，这也将导致亚洲货币一时集体承压。

离岸人民币逼近7.3关口

过去一周（6月17日~21日）里，人民币整体表现偏弱，连续五天小幅贬值。特别是上周四（20日）开始，离岸市场出现明显跌幅，并带动在岸市场调整，周贬值达0.09%。

罗伯逊表示，未来6个月人民币的外部环境可能更具不确定性。美国大选后的前景取决于下一任总统是谁，目前预计拜登总统将在选举前采取越来越强硬的对华立场。

上周中国公布的经济数据不多，市场重点关注陆家嘴论坛上中国央行的表态。潘功胜在陆家嘴论坛上表示，中国应对外汇市场波动的经验已经更加丰富。他强调，今年主要经济体货币政策逐渐转向，美元升值动能减弱，国内外的货币政策周期差趋于收敛。这些因素共同作用有利于保持人民币汇率的基本稳定和跨境资本流动平衡，扩大我国货币政策的操作空间。

南银理财研究部负责人王强松表示，从央行表态来看，预期稳定依然是后续货币政策操作的重要考量。考虑到离岸市场的波动，预计央行短期仍将维稳在岸市场。但短期人民币走势预计难言乐观，本周区间可能在7.24~7.29。此外，近期还需要重点关注日元走势。日元近期重回160附近，且6月20日日本再次被美国纳入汇率操纵国的监视名单，预计短期日元仍将维持跌势。

（文章来源：第一财经）