近期，受美联储降息预期及全球经济环境波动的双重影响，黄金价格进入震荡期。投资者对黄金资产的关注度显著提升，业内人士指出，随着美联储降息预期的增强，黄金价格受到正面推动。同时，全球央行增持黄金储备，进一步增强了市场对黄金的信心。

相关数据显示，黄金ETF在今年的业绩表现尤为亮眼，产品管理规模迅速扩张，这反映出市场对黄金资产的强烈需求。机构投资者对2025年的黄金市场前景持乐观态度，尽管短期内金价可能面临下行压力，但多重利好因素仍有望支撑黄金的中长期上涨趋势。

黄金价格步入震荡阶段

受到美联储降息节奏的影响，年末黄金价格进入震荡阶段。12月，美联储降息25个基点，但鹰派言论导致黄金承压。华安基金分析指出，市场更关注美联储在2025年的降息策略，预计降息将更加缓慢、谨慎，导致美元和美债收益率飙升，现货黄金当天回调逾2%。

从数据上看，截至12月25日，多家公募发行的黄金ETF年内收益率均超过27%。同时，黄金ETF份额也大幅增长，显示出市场对黄金资产的强烈追捧。例如，华安黄金ETF最近一年的份额增长了18.5亿份，易方达黄金ETF增长了11.6亿份。

华南地区某头部公募的基金经理表示，美联储降息预期增强有助于提升黄金价格。历史上，黄金在降息周期中表现良好。此外，全球央行持续购金也提升了金价中枢，相关产品的规模也随之快速增长。

多重因素助力黄金明年上涨

尽管年末金价震荡，但机构仍看好黄金明年的表现。华安基金认为，中长期看，有四大逻辑支持黄金上涨。一是美国关税政策导致经济增速放缓、通胀压力加大，黄金具有抗通胀功能；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备地位，促使全球央行购金；三是债务压力扩大影响美元信用，倒逼美联储降息；四是去中心化货币地位提升。

东吴证券研报指出，今年黄金传统定价框架有效性不足，本质是主权货币信用缺失导致黄金储备需求增长。传统模型中，实际利率与黄金价格反向关系为核心逻辑，但本轮行情中金价对实际利率反应钝化。美元信用弱化导致的央行结构性购金行为冲击了黄金与实际利率的关系，使金价能够抵御真实利率上升。

展望2025年，东吴证券研究所认为多重因素将支持黄金上涨。上半年是较好的布局窗口。具体来看，一是美国新任政府对黄金定价因素存在长期正向影响，但短期存在利空风险；二是新兴市场黄金储备具备进一步提高空间；三是全球黄金ETF具备进一步购金的潜力；四是黄金非商业性多头持仓下降，当持仓降至一定水平时，将是较好的买点。

（文章来源：券商中国）