2024年即将落幕，美联储首次降息姗姗来迟，期间美国经济衰退交易叠加日元套利交易平仓引发全球市场动荡，叠加大选年影响及强美元冲击，尽管逆风不断，但亚太股市整体展现出非凡韧性。年内，除韩国和印尼外，亚太主要股指均实现正增长。

在年末最后一个交易日，亚太股市承压，延续美股跌势。31日，美股因科技股疲软连续三日收跌，MSCI亚太股市指数四季度首现季度亏损。澳大利亚S&P/ASX 200指数早盘下滑约0.7%，而日本和韩国因假期休市。韩国12月CPI同比增长1.9%，高于11月的1.5%。

亚太股市2024年表现强劲

得益于亚太区央行货币政策放宽及AI繁荣提振科技股，多数亚太股指2024年斩获正收益。Financiere de L Echiquier亚洲股票主管Kevin Net表示，台积电以合理估值演绎AI主题，英伟达CES 2025展示及台积电即将公布的业绩成为市场关注焦点。市场预估台积电季度销售额将增长36%，毛利率达58.3%，为2022年来新高。

星展银行展望报告指出，尽管AI数据中心和服务器需求可能放缓，但支持AI的消费电子产品需求或于2025年增加。全球半导体行业扩张周期通常持续30个月，当前周期始于2023年9月，有望延至2025年底。

然而，韩国股市未能受惠于科技股强劲。截至发稿，KOSPI指数累计下跌至少8.03%，成为表现最差的亚洲主要股指。韩国“企业价值提升计划”未能提振股市，关税担忧与政治动荡加剧不确定性。Eastspring Investments股票主管Paul Kim预计，美中等主要经济体将对韩国出口驱动型经济产生重大影响，出口商面临挑战。但韩国政府或将在市场中发挥关键作用，监管改革、财政刺激及进一步降息等举措或能改善商业环境，刺激国内需求。

韩国总统弹劾案无疑给投资者带来压力，最新数据显示，韩国消费者信心降幅为疫情以来最大。晨星亚洲股票研究总监Lorraine Tan警示，韩国领导层更迭时间越长，市场被边缘化的风险越大。

其他亚太股指中，新加坡海峡时报指数和日经225指数全年分别上涨15.78%和15.65%，沪深300指数打破三年连跌，全年上涨14.64%。马来西亚吉隆坡综合指数、印度Nifty 50指数、印度BSE Sensex、澳大利亚ASX 200指数也录得正收益。印尼雅加达综合指数与韩国股指一同成为唯二下跌的主要区域股指。

2025年亚太股市展望

信安资管首席投资官George Maris表示，2025年影响亚太股市的主要因素包括特朗普第二任期政策等。对特朗普2.0关税政策及美元走强的担忧已显现。MSCI亚洲股市指数本季度将录得自2023年9月以来首次季度下跌，跌幅6.9%，同期标普500指数上涨3.7%。

野村证券认为，特朗普2.0时代政策或主导2025年亚洲增长和通胀前景。关税上调将加剧亚洲通胀，投资增长放缓，出口减弱。不确定性和报复措施或推迟商业投资。亚洲经济体需应对全球金融环境收紧。美联储表示，2025年降息幅度将减少，通胀预测提高。野村认为，亚洲区货币政策前景恐分化，澳大利亚、韩国和印尼等国或放松货币政策，而日本和马来西亚等国将加息。

野村表示，尽管AI需求和出口第一季度提供增长支持，但受特朗普2.0和半导体周期放缓影响，亚洲从明年第二季度开始将面临更大挑战。马来西亚和菲律宾等经济体增长表现将优于印度、泰国和韩国。

然而，仍有机构保持乐观。景顺亚洲（日本除外）首席投资官Mike Shiao表示，亚洲更快降低通胀，为货币宽松铺路。美联储开启宽松周期，亚洲经济体降息空间更大，提振股市。亚洲市场估值吸引，除日本外亚洲股票目前12个月远期市盈率为13.1倍，低于长期平均水平。盈利增长潜力乐观，预计未来一年亚洲股票（除日本外）每股收益增长将达到两位数。

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，对亚洲市场前景乐观。预计印度和东盟国家经济强劲增长，中国加大刺激政策力度，2025年亚洲（除日本以外）经济增长预计保持在4.4%，远高于全球平均预期增长率。美联储宽松周期将为亚洲央行提供降息空间，增强亚洲股市吸引力。

分析师预计，涨势将扩大化。Axa investment Managers亚洲（除日本）核心投资首席投资官Ecaterina Bigos称，2024年亚太股指上涨集中在科技领域，预计2025年企业收益将扩展至其他行业。施罗德投资多元化资产投资总监畲康如也认为，亚洲将出现多个增长潜力主题和行业。

（文章来源：第一财经）