港股上周在浓厚的圣诞节日氛围中上涨，恒生指数全周攀升1.9%，最终收报20,090点。恒生科技指数亦表现不俗，上涨2.1%，收报4,538点。不过，大市日均成交金额有所下滑，减少至1,171多亿港元，而港股通全周则净流入163.7亿港元。

上周港股市场的焦点主要集中在AI及红利概念上。高分红高股息率的银行、能源、电讯及公用事业等领域的央国企股票领跑市场，同时，AI、半导体相关股票也呈现出明显的走强趋势。例如，金山云(3896 HK)全周飙升36.0%，中兴通讯(763 HK)及联想集团(992 HK)也分别大涨14.2%及11.5%。

中泰国际分析指出，中国及美国10年期国债收益率的走势分化，导致中美利差再度扩大。美国10年期国债收益率的上升反映了较高的经济增长及通胀预期，同时也对港股的估值及流动性构成压力；而中国10年期国债收益率的下降则预示着较为宽松的货币政策预期，但同时也凸显出港股EPS增长面临的压力。在此背景下，港股走势或将较为反复，交易机会更多聚焦于结构性领域，如产业周期向上、政策重点扶持、逻辑较为坚实的板块。

中泰国际进一步表示，港股恒生指数在经历了11月底以来的温和回升后，预测PE已回升至9.2倍，处于2018年以来6.9%分位数的水平，风险溢价也低于滚动两年平均一个标准偏差。尽管估值并不低廉，但预计港股在1月仍有上行空间。这主要得益于稳增长政策的持续发力、地方政府专项债券管理机制的优化完善以及地方政府出台的消费补贴等多重利好因素。

在策略方面，中泰国际建议投资者关注高分红稳定资产如公用事业、通信、能源及内银等领域，同时把握政策刺激下的结构性机会，如能源电力、交运、环境基础设施、工业等设备更新领域，以及家电、消费电子等消费品更新领域，国产替代相关的科技硬件、云软件等也值得关注。此外，还可关注周期性向上带来的Alpha回报机会，如OTA龙头平台、受美国加征关税影响较小且品牌护城河较深的细分行业龙头。

另外，部分业绩稳健且分红能力提升的食品饮料龙头也值得关注，这些公司主打性价比、平价快销且具有成熟品牌力。同时，受益于必选消费韧性的可选消费股同样值得投资者留意。

宏观动态：2024年全国财政工作会议强调，2025年将重点做好六方面工作，其中支持扩大国内需求被放在首位。会议提及将积极扩大有效投资，合理安排债券发行，以政府投资有效带动更多社会投资。中泰国际预计2025年中央将提高财政赤字率，加大发行更多专项债及特别国债用以稳增长。

此外，国务院办公厅于12月25日发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》指出，将专项债可用作项目资本金领域从此前的十多个扩大至22个，包括信息技术、新材料、生物制造、数字经济等新兴产业基础设施。同时，专项债项目用作资本金上限比例也从25%提高至30%。中泰国际认为，这一措施有利于解决符合条件项目不足的问题，同时也有利于进一步发挥专项债撬动投资效应。

行业动态：小家电跨境电商Vesync (2148 HK)近日公告称，获大股东旗下的公司以协议安排方式提出私有化，现金作价为每股5.60港元，较公司停牌前收盘价溢价33.3%。此次私有化所需现金约9.4亿港元。公司表示，私有化的原因之一是为了规避潜在的中美地缘政治紧张可能带来的不确定性。此前，由于美国对公司产品加征关税、海运费大幅上涨等原因，公司利润曾出现大幅波动。目前，公司1H24净利润为4,500万美元，对应现时估值约6.3倍市盈率。公司将于12月30日复牌交易。