AI导读：

本文分析了国际原油市场供应端、需求端、库存端及宏观方面的状况，预计2025年国际油价重心将显著下移，运行下限可能下移至50-60美元/桶左右，伊朗供应中断成为主要不确定性因素。

策略观点

国际原油市场供应端预计OPEC+将减产措施延长至2025年第一季度，供应增速受控，且中东局势缓和降低供应风险。当前油价偏低，若OPEC+增产，将加剧市场过剩，对油价构成下行压力。需求端方面，全球经济复苏缓慢，原油需求前景偏空，供需宽松。库存端方面，全球原油库存普遍增加，但仍处偏低水平。宏观方面，美联储降息节奏放缓，未来货币政策不确定性加大，原油市场风险偏好减弱。预计2025年国际油价重心下移，运行下限或至50-60美元/桶，伊朗供应中断成为主要上行风险。

回顾2024年原油期货市场，一季度油价震荡上行，受红海危机等地缘政治事件影响；二季度油价高位下行后反弹，受全球地缘紧张局势及美联储降息预期影响；三季度油价不断向下寻底，受全球经济及技术性中断影响；四季度油价呈现收敛三角形走势，受地缘冲突及OPEC+减产计划影响。

全球原油供给方面，美国能源信息署(EIA)报告显示美国原油库存增加，馏分油库存下降；OPEC+可能延长减产政策至2025年第一季度，以避免市场过剩；减产与累库对冲导致原油基金多空双减，市场风险偏好回落。

全球原油需求方面，OPEC、EIA等机构不断下调全球原油需求增速预测，主要原因是中国需求减少；印度10月原油需求同比表现较好，进口环比增加；中国2024年山东独立炼厂开工率先降后升，同比低于往年。

后市展望方面，国际原油市场供应端、需求端、库存端及宏观方面因素共同影响油价走势。预计2025年国际油价重心显著下移，运行下限可能下移至50-60美元/桶左右，伊朗供应中断成为主要不确定性因素。