AI导读：

美债市场正经历三个“100”的重合：降息百日、降息百点、收益率涨幅近百点。投资者和业内人士对此感到震惊，担忧通胀风险，甚至有人预测美联储将重返加息之路。

随着美国股债市本周三正式步入圣诞假期，美债市场正经历一个罕见的现象：三个“100”的重合。自美联储9月18日正式开启本轮降息周期以来，已过去约100天。在此期间，美联储累计降息100个基点，分别在9月降息50个基点，11月和12月各降息25个基点。

然而，在降息百日、降息百点的同时，美债市场的走势却如同“加息”了百点。10年期美债收益率在本周二一度升穿4.60%大关，自美联储9月议息日以来，这一“全球资产定价之锚”的涨幅已接近100个基点。虽然投资者在日常交易中可能并未察觉异常，但业内人士在复盘回顾时，可能会对此感到震惊。

这种走势在过去四十多年的降息周期中极为罕见，仅有上世纪80年代初的情况比当前更为夸张。当时，美国经济正经历滞胀，源于第二次石油危机后的经济衰退和通胀失控。在此背景下，时任美联储主席的沃尔克曾短暂降息，但随后很快又转为紧缩政策。

与当时相似，当前美债交易员等投资者也几乎不相信美联储降息能够持续。在美联储首度降息后的100天里，10年期美债收益率大幅上涨，投资者纷纷抛售债券以防止恶性通胀降临。尽管当前美债市场的处境与上世纪80年代初并不完全相同，但两者在对通胀的担忧上存在一致性。

市场参与者预计，随着美国当选总统特朗普上台及其一系列政策措施的实施，美国通胀将再次加速。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率曲线的长端带来压力，推高长债收益率。一些业内人士甚至开始预计美联储将“重走加息路”，阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克就警告称，美联储可能不得不在2025年重返加息之路。

面对这一局势，美联储主席鲍威尔或许需要重新审视40多年前的历史，以更好地应对当前的挑战。

（文章来源：财联社）