2018年关税政策推动市场抢运，美线运价上行并拉动欧线。特朗普通过自媒体宣布将对中国商品加征10%关税，导致对华制约全面升级，国内商品抢出口预期增强。此关税政策促使贸易格局调整，2018年下半年至2019年上半年抢运带动美线运价上行，欧线价格也小幅上涨，虽涨幅不及美线，但仍扭转了上半年的跌势。同时，美国降低对我国依赖，增加对墨西哥、东南亚地区进口，我国企业通过“出海”化解关税政策影响，新能源汽车等行业加快向欧洲等地布局。然而，在本轮关税政策预期下，四季度港口吞吐量和美线运价未明显抢运，11月出口增速环比回落，或因2024年上半年贸易量超预期，四季度抢出口带来的运价上涨效应已提前释放。

特朗普任期内关税政策落地节奏加快，2025年转口至东盟地区贸易量或提升。我国主要转口贸易目的地为墨西哥和越南，但墨西哥受美国“美国优先”和保护本土汽车政策影响，相关产业或受损。近期墨西哥“中国义乌国际商贸城”被查封，或表明墨西哥在贸易战中表态，后续我国转口向墨西哥市场及出海政策或受限。而东南亚市场方面，美国已在光伏方面施压，外加基准关税、原产地规则，东南亚市场受益的转口贸易或受限。需关注关税2.0政策下贸易转向，短期或复刻2018-2020年走势，先转向东盟带动中国-东南亚货量上涨，后转向新兴市场国家。

若特朗普关税政策仅针对特定国家，则利好东南亚、欧洲地区出口。若产业继续转移至东南亚地区，将提振运距。目前，上海至东南亚运费较低，至美西航线运价较高，转运后整体运费占商品价值比例有所增加。若全面加关税，则中长期利空货量和运价。

EC2502合约面临多重不确定性。包括美东罢工影响、欧盟碳税增加、地缘走势进展等。特朗普支持美东港口劳工，港口罢工和拥堵等因素或对全球船舶周转形成扰动。中东局势仍存不确定性，远月停战复航概率增加。短期需关注提价及春节前旺季装载率好转带来的挺价信心，美线运价也于12月下旬上行。1月计划运力转宽，联盟重组或带来价格战压力。欧盟碳税征收比例上升，成本增加。预计2月运价均值较1月回落，后续需关注MSK开舱运价、空班情况及航司降价揽货行为。

风险因素：极端天气、地缘政治事件、供应链突发事件。

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