【年内涨幅17%！港股“结构牛”势头强劲，未来估值中枢望迎抬升】9月下旬以来，政策组合拳的超预期发力推动了恒生指数的稳步上扬。截至12月13日收盘，恒生指数年内累计涨幅达17.15%，这也是自2020年以来首次实现全年正增长。

在板块和个股层面，港股市场呈现出显著的“结构牛”特征。据统计，今年以来共有333只个股涨幅超过50%，其中142只个股更是实现了翻倍增长。尤为引人注目的是，权识国际（原侨雄国际）年内累计涨幅超过10倍，博雅互动、万顺瑞强集团、喆丽控股、弘浩国际控股、上海青浦消防等8只股票也均取得了超过5倍的累计涨幅。

权识国际的强劲表现与其涉足加密货币业务紧密相关。12月11日，侨雄国际更名为权识国际，并宣布与太平洋商业网络有限公司（Crypto Panda的主要营运商）就可能在中国香港合作开展加密货币相关业务订立谅解备忘录。博雅互动则作为加密货币概念股的龙头，通过投资Web3资产管理平台BounceBit，获得了420万枚BB代币，并致力于释放比特币的网络价值。

此外，随着市场活跃度的提升，券商股也表现出色，申万宏源香港、招商证券、第一上海等股价翻倍增长。在可选消费领域，喜相逢集团、泡泡玛特、携程集团等公司股价同样实现翻番。

银河证券指出，当前港股估值处于相对低位，盈利能力展现出一定韧性。后续行情的关键在于国内稳增长政策的力度和经济基本面的修复节奏。在配置机会方面，科技板块特别是自主可控领域仍具备较好的投资机会。同时，港股消费股在当前估值水平相对较低的情况下，有望受益于国内扩内需、稳消费等政策刺激而上涨。此外，港股高股息策略在海外不确定因素扰动下仍具备吸引力，应重点关注港股央企。

国泰君安香港对于2025年港股走势持乐观态度，认为美联储将继续降息，港股估值中枢将持续改善，整体维持震荡向上趋势。投资者需重视结构性的行业机会，并寻找弹性机会。

中泰国际则预计，在基准情况下，恒生指数2025年盈利将增长5.0%，风险溢价为7.5%。他们给予2025年年底恒生指数的目标价为20300点，并预测全年高低波幅将在16700点至23500点之间。

香港博大资本国际总裁温天纳认为，近期港股受到中央一系列稳定经济措施框架的提振。然而，外围市场仍存在不确定性，包括汇率和利率因素。他预计港股在年底前将呈现横盘震荡上落的格局。但展望2025年，国家政策方向明确，政策细节的落实和公布将对整体市场产生中线利好作用。特别是积极财政政策和适度宽松的货币政策及流动性将对提振内需和企业投资产生拉动作用。

温天纳还指出，新城市基建和新质生产力等领域将拉动相关投资需求。他认为明年资本市场将产生慢牛的温和作用，但中美关系的发展以及关税、汇率等科技博弈议题对投资市场将产生重大影响，投资者需密切关注。

（文章来源：证券时报）