AI导读：

美国劳工部公布的2024年11月非农数据显示，就业市场回暖，新增就业人数超预期，但失业率略有上升。薪资增速持平，通胀压力趋缓，市场预计美联储12月降息概率加大。

报告摘要

事件概述：

2024年12月6日，美国劳工部揭晓了2024年11月的非农就业数据：新增就业人数达到22.7万，远超预期的20.0万，前值亦由1.2万上调至3.6万；11月失业率为4.2%，符合预期，但较前值的4.1%略有上升；平均时薪同比增长4.0%，同样符合预期，并维持前值水平。

核心分析：

11月，美国就业市场回暖迹象明显，这主要得益于10月因飓风和波音罢工所带来的扰动逐渐消散。具体来看，新增就业人数的大幅增加表明就业市场正在逐步复苏。尽管失业率略有上升，但在美债利率回落、高利率压力减轻的背景下，这更可能是一种短期波动，整体就业回暖的趋势并未改变。

从降息的角度来看，11月就业市场的回暖与失业率的上升使得美联储在12月降息的可能性增大。特朗普新政落地前的通胀上行风险有限，加之近期美国经济数据如核心零售销售疲软，为降息提供了空间。特别是11月失业率的上升，进一步增强了市场对美联储降息的预期。数据显示，非农数据发布后，市场预期12月降息25个基点的概率已超九成。

就业市场亮点：

制造业方面，随着飓风和罢工影响的消退，新增就业人数达到2.2万，远高于前值的-4.8万，成为11月就业数据的主要推动力。休闲和酒店业也表现出色，新增就业5.3万，远高于前值的+0.2万，这主要得益于天气影响的消退以及美国大选竞选活动的丰富。此外，专业与商业服务业也新增就业2.6万，其中就业服务需求大幅上升。

劳动参与率与失业率：

2024年11月，劳动参与率较10月下滑0.1个百分点，其中中老年群体的就业意愿有所降低。从失业人口来看，11月失业人口增加了16.1万，导致失业率上升0.1个百分点至4.2%。此外，U6失业率也录得7.8%，高于10月水平。

再次聚焦降息预期，11月失业率的上升以及薪资增速的持平，使得通胀压力有所缓解，进一步增强了市场对美联储12月降息的预期。CME Fedwatch工具显示，非农数据公布后，市场预期12月降息25个基点的概率已超过九成，并预计2025年将降息三次。

风险提示：需警惕美国经济超预期回落以及地缘政治形势的超预期演变。

（信息来源：光大证券）