AI导读：

美联储主席鲍威尔表示将逐步减少国债及MBS购买量，被解读为美国将缩减量化宽松政策支持力度。同时，美国推出大规模财政刺激计划，引发市场广泛关注。


当地时间3月25日，美联储主席鲍威尔在采访中明确指出，美联储已向公众传达了未来行动的指引。他提到，随着经济复苏取得显著进展，美联储将逐步减少国债及MBS的购买量。这一表态被市场广泛解读为美国即将缩减“量化宽松”政策的支持力度。

上周，美联储议息会议决定维持利率不变，并承诺在2023年前不加息，继续实施零利率政策和相应的购债规模，表现出宽松到底的决心。然而，鲍威尔此番态度的变化引发了市场的广泛关注，这是否意味着美联储将转向“紧货币”政策？回顾历史，自2008年金融危机以来，美联储从未真正退出“量化宽松”政策，前两次尝试也因市场动荡而中止。

值得注意的是，鲍威尔的表态建立在一个假设之上，即美国经济将继续朝着目标取得更大进步。这一假设或许暗示了美国财政政策的新一轮宽松。3月11日，美国政府已签署了1.9万亿美元的财政刺激政策，并多次传出将推出下一个重大经济方案的消息，预计总金额将达到3万亿美元。

高盛作为深谙美国财政政策的机构，预计下一轮基建设施方案将增加至少2万亿美元的传统及绿色基建支出和税收优惠。若该方案扩展到其他政策领域，总金额可能攀升至4万亿美元左右。这将构成美国历史上规模最大的“超级刺激”。

面对如此庞大的财政刺激计划，美国财长耶伦是否会像推出1.9万亿美元时那样，继续表态不担心通胀激增？随着全球疫苗接种速度加快，经济复苏进程加速，多数机构开始预测美债利率上行将成为全年大趋势。过去一周，美债利率的快速上行已导致10年期美债利率一度突破1.75%，30年期固定抵押贷款利率飙升至3.45%。国际资本回流美国，对新兴市场造成冲击，巴西、土耳其等脆弱市场已率先加息。

在美联储强烈的“宽货币”政策预期下，鲍威尔通过口头调控“紧货币”的成本相对较低。在经济升温之际，他试图试探外界对于撤回货币支持的看法。然而，在新一轮重大财政刺激方案的推动下，美国债务总额将进一步攀升，私人住房部门和企业债务市场杠杆也将增加，偿债能力进一步减弱。在庞大债务压力下，利率一旦上行，将引发债务风险集中爆发，规模远超2008年金融危机。因此，即便美联储主席意识到经济繁荣或过热的风险，也不敢轻易采取行动。

（图片来源：网络）（文章来源：证券时报）