财中社2月10日电 德邦证券发表有机硅行业研究报告。有机硅：应用广泛的硅基新材料。有机硅指含有硅碳键（Si-C），且至少有一个有机基团直接与硅原子相连的一大门类化合物，是工业硅下游中应用最为广泛的化学品之一。有机硅下游产品中硅橡胶消费量占比最大（可达60%以上），硅油次之（占比近30%），其余产品包括硅树脂、功能性硅烷等。从终端应用领域来看，有机硅因其独特的结构，兼备无机材料与有机材料的性能优势，在建筑装饰、纺织制造、医疗护理、汽车交通、工业助剂等传统领域，以及光伏、新能源汽车等新兴领域均有着广泛应用。（默认图片占位，实际文章无图片链接）

基于供需平衡表角度，有机硅格局有望改善：

国内扩产周期收尾，海外产能持续出清。国内方面，2019-2024年我国有机硅中间体名义产能从152万吨加速增长至344万吨，CAGR达17.8%。2021年起，受下游需求强劲增长以及较高利润吸引，我国有机硅行业快速扩产，至2024年投产周期见顶，全年新增产能72万吨，产能同比+26.5%。当前仅有内蒙古兴发10万吨/年规划产能尚未落地，我国有机硅扩产周期或将进入尾声。海外方面，过去五年海外有机硅产能不增反降，未来国外将延续重点发展下游产品的策略，有机硅扩产可能性较小，且有继续退出的可能。综合来看，内部过剩产能逐步消化，外部存量产能有退出预期，供给端压力有望缓解。

新应用渗透率提升，内外共振需求稳健。内需层面，2019-2024年我国有机硅表观消费量CAGR为11.3%。近两年来，有机硅最大下游建筑领域需求或显著削减，但随着新兴领域渗透率持续提高，有望接力需求增长。外需层面，2024年我国聚硅氧烷累计出口同比+34.2%，且除2月外所有月份出口情况均显著好于2023年同期，或反映海外需求持续旺盛。综合来看，2025年起，有机硅行业供需失衡态势有望开始得到调整。

有机硅周期弹性较大，静待景气度触底回升：

盈利仍在低位运行，开工出现改善信号。2020年第四季度-2022年第二季度为有机硅景气度上行周期，2021年第四季度有机硅中间体价格触及高点，带动行业内企业盈利能力迅速提升。2022年第三季度以来，受多重因素影响，有机硅需求持续减弱，价格一路下滑。2024年我国有机硅开工率整体优于2023年同期水平，期末库存与期初库存基本持平，或反映行业供给压力尚可逐步消化。以当前价格水平结合供需关系不断改善的预期，有机硅未来价格或仍有向上空间，看好行业景气度改善。

（文章来源：财中社）