财中社2月10日电广发证券最新发布的建筑装饰行业开年跟踪报告显示，2024年初至今，在红利策略占主导的市场环境下，八大建筑央企因低估值优势、央企市值管理考核的实施以及一揽子化债政策的推动，股价普遍上涨。据Wind数据显示，从2024年1月2日至2025年1月31日，中建、中铁、铁建、交建、中冶、电建、能建、化学等八大建筑央企的股价分别累计上涨了23%、8%、17%、30%、4%、7%、9%、20%。其中，中建、交建及化学的涨幅尤为显著，这主要得益于其优异的业绩及订单表现。

从市场表现来看，八大建筑央企的股价上涨初期主要受红利风格和国务院国资委市值考核预期的催化，而后期则主要受益于一揽子化债政策及市值考核政策的落地实施。2024年，国内能源电力和新兴领域的新签订单表现优于基建、市政和传统房建，海外市场的景气度也高于国内。第四季度，单季度新签订单呈现转暖趋势。根据公司经营数据公告，中国建筑、中铁、铁建、交建、中冶、电建、能建、化学等八大建筑央企2024年的新签订单同比增长率分别为5%、-12%、-8%、+7%、-12%、+11%、+10%、+12%。虽然中铁、铁建及中冶的新签订单出现下滑，但交建在新兴领域、电建在能源电力、能建在传统能源工程、铁建在绿色环保和新兴产业以及化学在化学工程方面的订单增长显著。

从行业层面来看，根据国资委数据，2024年中央企业固定资产投资达到5.3万亿元，同比增长3.9%。其中，第四季度央企的投资节奏明显加快，同比增速高达11.3%。分区域来看，除中国电建外，2024年建筑央企的海外订单增速均好于国内订单增速，工程服务出海及“一带一路”投资建设仍是央企的重要布局方向。第四季度新签订单的表现也好于全年平均水平，这主要受益于一揽子化债政策下地方投资预期的转暖。

展望未来，一方面，2024年第四季度现金流有望小幅改善；另一方面，随着2025年化债政策的稳步实施和资产负债表的修复，大建筑央企的业务承接将进一步回归本源，估值也有望稳步修复。根据公司三季报数据，2024年前三季度，八大建筑央企实现营收5.0万亿元，同比下降3.9%；归母净利润为1153亿元，同比下降9.8%。广发证券预计，八大建筑央企2024年全年整体业绩或继续承压，但随着化债政策及资金投放的加速，第四季度单季度业绩及现金流或将出现小幅好转。展望2025年，在财务和市值双重考核的“指挥棒”下，头部建筑央企有望逐步回归工程服务业务本源，更多精力将聚焦于项目回报收益和平衡资金周转，估值有望稳步修复，“强者恒强”的行业趋势有望进一步强化。

在化债背景下，建筑央企的资产质量有望提升。化债政策的推进有望加快建筑央企应收账款的回收，从而带动资产质量的整体改善。

（文章来源：财中社）