近年来，中国生物技术行业异军突起，众多本土企业纷纷向西方制药巨头授权创新药，这一趋势正深刻影响着全球创新药的估值体系。资本市场普遍认为，中国生物技术领域的崛起虽历经波折，但如今其影响力已不容忽视，一个类似于“DeepSeek效应”的时刻正在生物科技领域上演。

　　创新药市场迎来新变局

　　近期，创新药的交易活动持续活跃。2月6日，复宏汉霖宣布与Reddys Laboratories SA就自主研发的达雷妥尤单抗生物类似药HLX15（重组抗CD38全人单克隆抗体注射液）达成授权许可协议，交易总额突破1亿美元大关。这一消息再次凸显了中国在创新药研发领域的强劲势头。

　　回顾过去两年，阿斯利康、GSK、默沙东等国际制药巨头纷纷与中国生物技术公司签署高额授权协议，交易金额普遍超过10亿美元。这一趋势预计将在今年继续延续，中国创新药的国际影响力将进一步扩大。

　　“中国新药研发的速度令人惊叹，我们正积极探索将中国药物推向全球市场的路径。”一位美国医药投资人表示，“与大型制药企业合作，对于寻求国际突破的中国企业来说，无疑是一个明智的选择。”

　　据投行Stifel数据显示，2024年全球大型制药公司的授权交易中，有三分之一源自中国，这一比例较两年前大幅提升。业内人士指出，中国市场为新药研发提供了丰富的早期试验数据，这些数据不仅信息量大，而且研究效率高，是推动交易快速增长的关键因素之一。

　　中国生物技术的蓬勃发展，与人工智能领域的“DeepSeek时刻”颇为相似。这标志着中国正逐步从制造业向价值链上游攀升，有望成为全球科技创新的重要一极，并打破美国企业长期以来的行业垄断地位。研究机构DealForma预测，未来十年，众多进入美国市场的药物将源自中国研发。

　　再鼎医药总裁Josh Smiley认为：“创新药的全球估值体系正在发生深刻变化，企业对于高价购买后期研发药物的态度愈发谨慎。未来，能够成功融合中国创新与全球市场的企业，将备受资本青睐。”

　　“性价比”成关键考量

　　值得注意的是，大型制药企业在寻求授权交易时，往往瞄准中国生物药企的早期药物，尤其是那些被称为“生物改良创新药”的品种。这类药物并非从发现靶点开始创新，而是在已知生物靶点上设计出疗效更佳的药物，从而降低了研发成本。

　　GSK企业发展总裁戴维·雷德芬曾表示，GSK倾向于在药物研发早期阶段达成交易。2023年底，GSK以15亿美元的价格获得了中国豪森制药的一种抗体药物偶联物（ADC）的许可权。

　　“中国的生物技术创新呈现出渐进式特点，这与DeepSeek的创新模式有异曲同工之妙。”一位生物医药行业资深人士表示，“中国企业专注于改进现有药物，如调整化学成分、提高疗效或拓展适应症等，这种创新方式同样具有颠覆性。”

　　该人士认为，中国生物技术的这种创新突破，可能会对美国药物开发生态系统产生深远影响。从经济效益角度看，更廉价高效的药物研发方法无疑是一件好事。

　　荷兰风投基金Forbion合伙人Wouter Joustra指出，凭借在研发生产效率、时间及成本方面的优势，中国的生物技术公司正吸引越来越多投资者的关注。

　　这种行业格局的变化给投资人带来了新的挑战，因为早期生物技术公司的估值变得越来越难以捉摸。Stifel投资银行董事总经理Tim Opler在报告中指出：“中国生物公司的崛起对美国生物技术生态系统产生了巨大冲击，现在的问题是如何适应这种变化，如何在保持创新领先地位的同时，提高成本效益和速度。”

　　IIT试验数量激增

　　美国投资人布拉德·隆卡认为，中国在生物技术行业的竞争优势已经超越美国。他指出，跨国巨头可以通过评估在中国进行的早期临床试验数据，快速作出投资决策。

　　“在中国，你可以在几个月内启动试验，验证药物的有效性。而在美国，这一过程可能需要数年时间。”隆卡表示。他预测，长期来看，中国生物医药的创新将吸引更多制药巨头的关注，最终引发与人工智能生态类似的颠覆性变革。

　　据研究公司Airfinity数据显示，中国“由研究者发起的试验”（IIT）数量呈现井喷式增长，从2018年的约2500项飙升至2024年的8000多项。分析师指出，中国的医院和研究机构对临床研究反应迅速，监管灵活性较高，招募受试者的成本较低，因此能够更快地获得人体受试者的临床数据。

　　华菁证券研究员赵冰表示：“许多处于一期临床阶段的中国项目，已经拥有了IIT数据，这对于提升研发效率大有裨益，也激发了西方制药公司购买中国ADC、基因疗法等药物的热情。”他补充道，早期数据对于创新药研发，尤其是临床风险较大的品种，具有极大的帮助。

　　汉坤律师事务所生命科学专业合伙人顾泱指出：“虽然理论上IIT应仅使用已批准药物，但实际上对于细胞治疗等未上市药品也给予了豁免。去年10月，国家出台了更严格的规定，但新制度的全面实施还需时日。”

（文章来源：第一财经，部分内容为基于事实的合理推测与分析）