新华财经郑州1月19日电（记者李文哲） 2024年，国内外糖价维持高位震荡，但进入2025年，供应前景的改善开始在糖市场上显现其利空效应。ICE原糖期价跌至四个半月低位，同时，郑州商品交易所（郑糖）的主力合约也触及了近四个月以来的低位。业内普遍预计，2025年糖价将继续承压下行，主要利空因素为供应的逐步增加。然而，期初结转库存偏低、增产预期的变化以及进出口政策等因素，仍可能导致糖价出现阶段性波动。此外，食糖进口成本的下降可能会带动国内远期糖进口量的增加。

糖市供应趋松，需求趋降的态势明显。2023年糖市供应缺口扩大，导致国内外糖价同步大涨，刷新了数年新高。但2024年，国内外食糖供应恢复，基本面短缺压力下降，糖价因此震荡回落。截至2024年12月31日收盘，郑糖主力合约年度累跌5.49%，年度结算价从6685元/吨跌至6140元/吨。现货市场上，自2024年10月中旬以来，国内白糖市场持续震荡，虽然2025年初有所反弹，但由于利多提振不足，糖价短暂上行后再度下行。1月15日，主产区广西南宁白糖市场价格为6000元/吨，环比下跌2.28%，同比下跌6.98%。

分析人士指出，国内外食糖产量的增加导致糖市供应趋松，供需缺口收窄，糖价整体承压。中国糖业协会数据显示，截至2024年12月底，2024/25制糖期全国共生产食糖440.34万吨，同比增幅37.82%；全国累计销售食糖249.94万吨，同比增幅47.18%；累计销糖率同比加快3.61个百分点。国际市场方面，国际糖业组织（ISO）将2024/25榨季全球食糖供应短缺预估从358万吨下调至251万吨。巴西蔗糖工业协会（UNICA）的数据显示，2024/25榨季巴西产量稳定在4000万吨左右，超过近6个榨季的同期平均产糖量。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2024年出口糖和糖蜜3823.8万吨，为2012年以来的最高值，同比增幅9.01%。

尽管面临供应压力，但糖价的下跌之路或并不平坦。年度结转库存偏低、增产预期的变化以及不确定的天气条件，可能会给糖价带来阶段性支撑。在2024年9月糖价反弹过程中，库存偏低就已成为重要的支撑因素。此外，新榨季增产前景存在不确定性，国际知名糖商丰益国际（Wilmar）已下调对印度2024/25榨季食糖产量的预估。进出口政策的变化也可能构成糖价阶段反弹的诱因。值得注意的是，自2025年1月1日起实施的《2025年关税调整方案》中，含香料或着色剂的甘蔗糖浆或甜菜糖浆溶液以及蔗糖含量超过50%的糖浆的最惠国税率被大幅上调，这可能给国内食糖市场带来额外的支撑。

随着供应趋松预期打压原糖价格走弱，国内白糖市场进口利润窗口已经打开，这为2025年国内糖企增加进口创造了条件。泛糖科技在年报中提到，2024年12月末，ICE原糖7月合约已跌破18美分/磅，配额外食糖进口利润窗口打开，加工糖厂已开始陆续点价采买。预计2025年国际糖价运行中轴将较上年降低，且没有糖浆、预混粉的干扰，加工糖厂采购量预计持平或略增，食糖年度进口量将达到420万至450万吨水平。

总体而言，全球糖市将继续呈现增产趋势，向阶段性宽松靠拢。巴西维持高产，北半球继续扩产，产业产能未见出清。然而，由于外盘高糖价导致市场需求低迷，巴西产量在榨季末尾收敛于4000万吨左右，这打消了市场的担忧。ICE原糖期货向下调整，国内进口利润得到大幅修复。但国产糖厂利润将受到较大挤压，进口糖厂利润空间有所改善。

（图片及文章来源：新华财经）