财中社1月14日电华福证券近期发布了轻工制造行业2025年度的策略报告，详细剖析了该行业的前景与投资机会。

报告指出，2025年家居与造纸行业有望迎来顺周期复苏，同时建议投资者关注消费新势能、新型烟草、包装及出口等领域的机遇。回顾2024年，轻工制造板块表现略逊于沪深300指数，但出口链、包装及文娱用品等板块中的领涨个股较多。从业绩表现来看，前三季度外销表现优于内销，包装行业则相对稳健。估值方面，轻工制造板块目前处于历史中等水平，而家居行业则处于历史低位。

展望2025年，随着国内促消费政策的持续加力，家居与造纸行业的复苏前景可期。报告特别提到，消费新势能中的文娱用品、新型烟草、包装及跨境出口等领域值得重点关注。在家居行业方面，报告认为随着国补政策的推出和地产销售的改善，2025年竣工预期对家居行业的压制将逐步减弱，行业趋势向上。优选内需为主且盈利稳定的家居企业，如欧派家居、索菲亚等定制家居龙头，以及慕思股份、顾家家居等软体家居龙头。

造纸行业方面，报告指出供需关系正在边际改善，盈利修复在望。浆价自2024年7月以来开始回落，造纸板块成本压力将逐步缓解。预计2025年阔叶浆供应将趋宽松，浆价上行空间有限。在此背景下，造纸板块盈利有望迎来修复，各公司的业绩弹性将取决于细分纸种的供需情况和自身的成本优势。木浆系造纸企业如太阳纸业、博汇纸业，废纸系企业如玖龙纸业、山鹰国际，以及特种纸企业如华旺科技、仙鹤股份等均值得关注。

此外，报告还提到轻工消费领域中的国货龙头崛起和情绪消费景气的现象。必选消费中的国货龙头如登康口腔、百亚股份等，以及可选消费中的文创龙头晨光股份等，均有望在消费升级和渠道拓展中受益。同时，“谷子经济”也掀起了情绪消费的新势能，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，相关公司的品牌、产品发展新机以及基本面验证也值得关注。

在新型烟草领域，报告指出电子烟监管环境正在向好发展，HNB（加热不燃烧）产品景气上行。2024年欧美电子烟监管政策边际利好合规产品，2025年预期美国非法电子烟产品将逐步出清，英国一次性电子烟监管也将落地。换弹式电子烟产品或将迎来份额修复。与大客户在新型烟草领域深度合作的思摩尔国际等公司值得关注。

包装行业方面，金属包装整合正在推进，纸包装则关注消费电子国补和AI换机趋势。奥瑞金收购中粮的进程将进一步提升金属包装行业的集中度，有助于行业整体盈利修复。昇兴股份也是金属包装领域的优质企业。纸包装方面，裕同科技受益于消费电子国补和AI换机趋势的推动，值得关注。

最后，报告指出出口链方面自下而上盈利为王，建议关注美国地产链的相关企业。经过2024年美国补库需求的拉动后，2025年需求预期复苏的美国地产链相关企业如匠心家居、永艺股份等值得关注。同时，盈利改善确定性较大的跨境电商龙头致欧科技也是值得投资的标的。

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