财中社1月9日电光大证券近日揭晓了针对互联网传媒行业至2025年的投资策略报告。在当前国民经济稳步走出低谷、迈向结构性复苏的大背景下，随着消费者观念与行为的变迁，民众在支出层面愈发重视情绪消费。虚拟经济预计将比实物经济增长更为迅猛，为互联网传媒板块开辟了广阔的市场空间与丰富的发展机遇。同时，在国内需求市场的竞争格局中，平台企业凭借其优势地位，展现出强劲竞争力。光大证券维持对互联网传媒行业的“买入”评级，并特别看好以下板块：

在互联网领域，尽管流量增速放缓，但本地生活服务的潜力巨大。在消费整体复苏略显疲软的情况下，互联网平台展现出了强大的竞争力。未来，平台将在优化利润的过程中寻求超预期表现。随着互联网流量进入存量阶段，高线城市与高龄网民的用户结构性增长备受关注。在消费互联网中，本地生活与旅游场景的消费粘性较高，线上化率仍有进一步提升的空间。电商板块具有较强的顺周期属性，随着购物节活动的推进，平台消费潜力将得到进一步释放。尽管直播电商的交易规模增长有所放缓，但仍保持着较高的结构性增速。在营收增长放缓的背景下，互联网平台的利润率水平呈现趋势性提升。

游戏行业方面，尽管用户规模增长已逐渐达到峰值，但仍有多个方向的玩家需求未被充分满足。预计2025年，通过精准把握玩家体验需求趋势，将进一步刺激消费。情感体验的融入将激发女性玩家的消费潜力，小游戏也将带动下沉市场的发展。提供更具性价比的消费内容，满足玩家的理性消费需求；情绪体验偏好从激烈竞争转向轻松解压；海外市场需求依然旺盛，SLG游戏持续火热，3A买断制游戏有望开拓新市场。2023年中国游戏市场收入同比增长较快，并创历史新高。2024年第三季度，在优质新品的推动下，行业增速有所改善。

在IP衍生品领域，景气度持续上升，产业链中的龙头企业地位稳固。衍生品作为最具变现价值的IP形态，潮玩市场规模稳步提升。集换式卡牌、拼搭角色类玩具等新兴赛道展现出巨大潜力。消费者在购买决策时更加注重“自我愉悦”与“情绪价值”，年龄结构趋于年轻化，这对IP衍生品的发展极为有利。未来，出海市场广阔，特别是东南亚和欧美市场。我们看好具备IP产业链一体化运营能力的公司，如泡泡玛特，同时关注布鲁可、迪士尼等。

影视行业方面，尽管当前市场预期较为悲观，但我们关注后续供给侧的改善。由于爆款作品匮乏，导致市场大盘下滑。然而，影片备案数同比恢复明显，预计从2025年起，将有更多影片涌入市场。2024年上半年，观影人次已恢复至疫情前的六成，平均票价首次出现下降。预计年末院线行情将回暖，优质影片储备充足。

音乐方面，竞争格局稳定，后续行业有望迎来量价齐升。腾讯音乐、网易云音乐两大平台的在线音乐订阅收入规模逐渐扩大，且腾讯音乐娱乐集团（TME）的增长速度较快。平台启动变相提价策略，订阅用户的平均收入（ARPU）有望提升。

（文章来源：财中社）