AI导读：

近期钢材市场持续承压，螺纹钢价格下行，受宏观情绪、供需基本面及成本定价影响。展望后市，随着春节临近需求下滑，但库存水平偏低或限制下行空间，整体呈现低位反复筑底态势，需关注煤矿减产、地产销售及宏观政策。

近期，由于宏观情绪疲软，钢材市场遭遇持续下行压力，特别是自去年10月以来，螺纹钢主力2505合约的运行重心呈现逐步下滑的趋势。在宏观政策空窗期与市场预期降温的双重影响下，钢价面临均值回归的压力。此外，供需基本面亦无亮点，受天气因素制约，终端需求进入传统淡季，整体表现疲弱。产业链负反馈压力持续冲击市场，焦煤供应宽松导致煤焦价格大幅下跌，铁矿石价格也自高位回落，进一步拉低了钢价运行中枢。

图1：螺纹钢总库存（样本厂库+35城社库，万吨）

展望未来，随着春节的临近，建材需求预计将加速下滑并达到全年最低点，板材需求也将有所回落。现货市场将进入冬储累库阶段，尽管目前螺纹钢和热卷库存均处于历年同期偏低水平，但由于近年来钢价低迷，贸易商冬储积极性不高，预计今年将以被动冬储为主，投机性冬储规模有限。因此，钢厂仍将面临被动减产压力，铁水产量有望继续下滑，但库存水平偏低或限制下行空间。同时，产业链各环节冬储累库积极性不高，春节后需求旺季市场整体去库压力不会太大，对钢材价格构成一定支撑。

图2：热卷总库存（样本厂库+33城社库，万吨）

总体来看，当前钢材市场供需矛盾并不突出，呈现低需求、低供应、低库存、低利润格局。然而，市场需求复苏信心不足，宏观情绪悲观，煤焦价格未稳，成本定价主导下钢价运行中枢继续下移，盘面短期承压，弱势中波动可能加剧。但长期来看，春节前后现货市场影响权重下降，宏观预期成为主导因素。在政策基调积极、后续利好措施有望出台以及产业链库存水平偏低的背景下，对钢价走势不宜过分悲观。预计盘面调整后仍有走强动能，但上方高度受限，整体可能呈现低位反复筑底态势。后期需重点关注国内煤矿减产力度、地产销售好转持续性以及宏观增量政策落地情况。

（文章来源：国投期货）