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华泰证券发布月报指出，2024年12月基础材料/能源行业整体价差偏弱，部分产品节前或存补库需求，但长期伴随政策持续发力，2025年或迎复苏起点。

财中社1月8日电华泰证券近期发布的基础材料/能源行业月报深入剖析了该行业在2024年12月的市场动态。月报指出，该月行业整体价差表现疲软，但部分产品在春节前夕可能存在补库存的需求。具体来看，12月末CCPI-原油价差约为458，这一数值处于2012年以来20%以下的分位数水平，显示出油价高位以及供需偏弱对价差造成的压力。

在提价产品方面，2024年12月主要提价的产品包括丙烯酸、丁二烯、制冷剂等，这些产品的提价主要受到供给端行业检修以及厂家强烈的挺价意愿等因素的影响。然而，受传统淡季的影响，多数产品的价格价差仍然维持在较低水平。近期，部分产品的库存有所减少，随着春节的临近，下游市场可能会阶段性地增加补库存的需求。

此外，月报还指出，随着国内地产、消费等领域政策端的持续发力，终端需求有望逐步得到改善。叠加供给侧的自我调整，2025年或将成为行业复苏的起点。成本减压及需求改善的下游环节有望率先实现复苏。同时，行业供需错配的压力仍然存在，但PMI指数持续保持在荣枯线之上。据国家统计局数据显示，2024年1-11月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比增长9.6%，虽然增速较2021-2023年有所放缓，但仍处于近十年以来的相对高位。

从竞争格局来看，自2022年下半年以来，由于竞争格局的恶化，化工多数子行业的盈利中枢显著下移，企业的资本开支意愿可能会逐步降低。这标志着行业供给侧正迎来持续的自我调整和优化阶段。在需求侧方面，2024年12月国内PMI数据为50.10，环比上月下降0.2。然而，随着国内政策的持续发力和出口亚非拉等地区的支撑，化工品终端需求有望迎来回暖。

尽管传统淡季下多数产品仍面临压力，但部分供给侧主动调整的品种已经有所改善。据统计，受传统淡季影响，2024年12月多数化工品价格价差未见显著改善，但丙烯酸、丁二烯、制冷剂等品种的价格/价差涨幅靠前，这主要得益于供给端行业检修以及厂家挺价意愿较强，同时制冷剂等产品的竞争格局较好也起到了助力作用。

（文章来源：财中社）