2024年四季度，洛阳钼业（603993.SH）铜产量再创历史新高。2025年1月6日晚间，该公司公布了2024年全年产量数据，铜产品产量高达65万吨，远超原计划的52-57万吨，同比增长55%。这一显著增长得益于TFM和KFM两大核心项目的产能释放。

洛阳钼业在2024年上半年便凭借这两大项目的强劲表现，铜产品增量和增速已领跑全球头部铜企。考虑到产能释放节奏，2025年铜产量有望进一步提升。同时，紫金矿业（601899.SH）和五矿集团等中资矿企在铜资源并购和产能扩张方面也成效显著。

紫金矿业的卡莫阿铜矿三期项目、巨龙铜矿二期项目和朱诺铜矿项目将为公司带来新的增量。五矿集团则在秘鲁、刚果（金）的铜矿项目取得重要进展。预计在未来一段时间里，这些中资矿商仍将是全球铜矿供给的重要增量来源。

洛阳钼业TFM和KFM项目的产能释放速度可观，从扩建到全面达产仅用三年时间。2021年和2022年，公司大规模开发这两个铜钴矿项目，扩建TFM原有的两条生产线，成为近两年铜产品放量最主要因素。随着部分扩产项目投产，洛阳钼业迎来产能释放红利期。2022年公司铜产量为27.7万吨，2023年大幅增加至41.95万吨，2024年上半年铜产量便已经超过31万吨，由此跻身全球铜业公司产量前十名。

2024年下半年，在TFM混合矿项目的拉动下，公司产量继续提升，四季度创下17.4万吨的历史新高，全年铜产量达到65万吨，超额完成目标。民生证券数据显示，公司Q1至Q4单季度（铜）产量分别为14.7万吨、16.6万吨、16.2万吨、17.4万吨，季度产量持续走高。若公司继续保持四季度的生产节奏，后续铜产量仍有提升空间。但由于TFM、KFM项目已全面达产，且没有其他新建产能待释放，2025年公司铜产量增速将明显回落。

洛阳钼业的两大主力项目均为铜钴矿，钴为铜的副产品，铜、钴产量相互绑定。过去两年，公司钴产量直线上升，取代嘉能可成为全球第一大钴矿生产商。2023年全球钴矿产量为23万吨，洛阳钼业钴产量达到5.55万吨，占比约24%。2024年公司钴产量达到11.4万吨，同比增长106%，市场占比大概率保持增长。一旦公司铜、钴产量增速回落，钴行业供给过剩的局面也会得到一定边际改善。

虽然洛阳钼业2025年铜产量增速将放缓，但紫金矿业等中资矿商仍有不少新建产能将陆续释放。紫金矿业董事长陈景河在新年致辞中提及多个在建产能，如卡莫阿三期项目全面达产后矿产铜将提升至60万吨以上，成为非洲最大、全球第三大铜矿。同时，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程也在建设当中，预计2025年底投产。洛阳钼业在TFM、KFM项目达产的基础上，还在推进TFM西区和KFM二期的前期勘探工作，五年发展规划已明确2028年铜产能要增加到80-100万吨。

预计2025年到2028年，洛阳钼业和紫金矿业等中资铜企的产能释放可能会交替进行，带来合计60-90万吨的铜产品增量。如果加上五矿资源(01208.HK)、西部矿业(601168.SH)等上市公司，中资铜企的潜在增量空间会更加可观，很可能会突破100万吨。中国铜企在铜矿开发和新兴需求领域均发挥着越来越大的作用，未来至少20年内中国仍将是全球铜冶炼、铜需求、铜技术、铜交易的中心。

（文章来源：21世纪经济报道）