AI导读：

国元证券发布通信行业2025年策略，指出AI是核心演绎方向，算力基础硬件需求高速扩张，5G-A进入商用部署期，运营商资本开支更趋温和，新兴业务成为新动能。

财中社1月7日电国元证券近期公布了针对通信行业2025年的年度策略报告。该报告深入分析了通信行业的发展趋势，并指出通信行业在预期涨幅中名列前茅，其中AI（人工智能）将成为推动行业发展的核心力量。

在算力方面，随着AI模型能力的持续提升，AI商业闭环的节奏也在加速。思维链和强化学习的引入，通过Post-training和Inference阶段的scaling，有效缓解了scaling law的边际效用递减问题。同时，相同参数的模型所需的训练及推理算力呈现成倍增长的趋势，算力基础硬件的需求也因此迅速扩张。光模块及PCB等国内供应商在全球算力产业链中具有明显优势，将受益于全球算力基础硬件需求的增长。此外，随着国际贸易摩擦的加剧，全产业链自主可控的重要性日益凸显，国内供应商在国产化率较低的环节将获得更多发展机遇。

在5G-A方面，2024年5G-A将进入商用部署阶段，网络速率、空间覆盖率等性能指标的优化升级将成为关键。通过增加天线通道数量，可以提高通信系统容量和频谱利用率，从而提升网络速率，这将带动上游射频器件环节的需求增长。空间覆盖率则可通过卫星网络的建设来实现，低轨卫星由于频轨资源的稀缺性和不可再生性，以及ITU政策的推动，建设节奏具有紧迫性和确定性。此外，北三在2020-2023年期间完成了组网与设备比测，大规模换装将贯穿整个“十四五”时期，相关市场空间有望达到百亿规模。

在运营商方面，随着无线通信技术的迭代速度放缓，运营商的资本开支也趋于温和。央企负责人的考核制度持续优化，新兴业务拓展速度加快。三大运营商在传统C+H端业绩整体稳健的基础上，新兴业务成为新的增长点。同时，精细化管理带来的费率优化以及更为谨慎的资本开支策略，使得国元证券对未来运营商的业绩表现持乐观态度。

（文章来源：财中社）