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甬兴证券发布2025年轻工家居行业投资策略报告，预测补贴政策有望延续，龙头公司或充分受益，行业集中度有望提升，家居出口短期存在不确定性但中长期有望回暖。

财中社1月7日电甬兴证券近期公布了针对2025年轻工家居行业的投资策略报告。报告指出，2025年补贴政策有望延续，为家居行业的龙头公司带来显著利好。据财政部消息，为支持地方自主实施消费品以旧换新，已直接向地方安排了约1500亿元的超长期特别国债资金。这一政策在家具领域效果尤为显著，11月份家具零售额同比增长10.5%，且环比已连续三个月呈上升趋势。财政部长还透露，2025年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。

报告进一步分析，以旧换新政策在2025年延续的可能性较高。若按照中央家居补贴100亿、200亿、300亿元的三种方案进行测算，并假设其中30%的增量由补贴政策拉动，那么预计对家具行业整体增速的拉动将分别达到3.2%、6.3%、9.5%。然而，若结合中指研究院对2025年地产销售面积增速的预测（-6.3%），则预计2025年整体家居行业的增速将分别为-3.1%、0%、3.2%。

报告还指出，家居行业的头部企业或将更受益于补贴政策，行业集中度有望进一步提升。这主要归因于：1）龙头企业门店数量众多，能够更广泛地触达消费者；2）补贴政策对商家设置了零售业法人企业资格的门槛，有利于淘汰小规模、不规范的企业；3）头部企业在政策基础上还推出了公司额外补贴，以进一步助力销售。

此外，报告还关注了家居出口方面的动态。虽然短期内美国对华加征关税的预期可能增加对美家居出口企业业绩的不确定性，但中长期来看，美联储在2024年9月以来的第三次降息有望刺激美国房地产市场回暖，进而带动地产后周期品类需求回暖。美国作为世界最大的家具进口市场，其2022年的家具进口额高达728.159亿美元，因此家居出口市场的动态对家居行业具有重要影响。

（文章来源：财中社）