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长江证券发布白酒行业报告，指出随着企业分红增加和需求复苏，白酒行业股息率价值显著，库存周期逐渐转向，酒厂战略调整影响批价库存周期，行业配置价值凸显。

财中社1月7日电长江证券近期发布了关于食品、饮料与烟草行业的深度报告，聚焦白酒企业的运营状况及市场趋势。报告指出，随着多数白酒企业开展中期分红，并公布三年分红规划，白酒行业的股息率价值显著增强，部分头部企业的TTM股息率已达到历史高位，与国际消费品龙头相比亦不逊色。当前，白酒行业需求正逐步复苏，供给端主动控制库存，行业库存周期逐渐转向，加之企业重视股东回报，使得白酒行业配置价值凸显。

报告进一步分析，白酒库存周期的变化虽受宏观经济周期影响，但酒厂自身的战略调整对批价和库存周期的发展方向具有决定性作用。随着政策逐步落地和居民消费信心恢复，需求周期有望迎来缓慢复苏。预计2025年，白酒行业将再次迎来批价库存周期转向的关键节点，尽管需求周期的恢复程度存在分歧，但酒厂已在战略层面转向，行业正步入左侧布局的关键期。

从批价角度看，茅台和五粮液的批价作为行业重要观测指标，其价格水平直接决定行业价格体系。目前，茅台价格相对城镇居民购买力未出现显著泡沫，大幅下跌概率较低。同时，五粮液在渠道治理上取得显著成效，控量、市场监管等多措并举，整体批价表现良好。

库存方面，白酒行业存在明显的库存周期波动。当前，酒企普遍采取主动控速策略，以保障渠道健康。报告认为，行业已逐步进入去库存周期，前三季度酒企报表端普遍环比降速，供给端收缩相比上一轮更为科学理性。基于以上分析，报告强烈推荐白酒高端品牌贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端品牌山西汾酒、珍酒李渡，以及地产酒品牌迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、老白干、洋河股份等。

（文章来源：财中社）