机构近期分析指出，受惠于以旧换新政策的强力推动，家电内销市场呈现出显著改善的态势。家电企业不仅在国内市场稳固根基，还积极拓展新兴市场，使得全球市场份额稳步提升，整个家电行业正迎来持续的正向反馈。从估值角度看，质地优异的龙头家电企业已展现出一定的安全边际。

核心逻辑解析：

1. 2024年家电行业的超额收益尤为显著。一方面，得益于内外销市场的互补，龙头企业的经营表现稳健，且兼具高股息与充裕的现金流；另一方面，面对消费市场的压力，从中央到地方，各级政府相继出台了一系列政策，力度不断加大，需求刺激效果十分明显。预计2025年，家电行业的基本面将继续保持稳健态势，内销在政策推动下有望实现良好增长；尽管出口基数较高，但在海外新兴市场的拉动下，或能实现平稳增长。

2. 白电出口备货前置，景气程度略超预期。据海关总署数据显示，2024年1至11月，我国家用电器累计出口量达到40.99亿台，同比增长21.3%，累计出口金额达917.20亿美元，同比增长14.1%，出口端的增长势头强劲且持续，产品结构也在不断优化。这主要受益于全球需求的回暖、新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素的驱动。从白电角度来看，10月空调、冰箱、洗衣机的出口增速分别高达54.29%、18.06%和17.83%，在高基数下，白电出口的景气程度仍略超预期，预计这与海外需求的回暖及备货前置有关。

3. 跨年行情被视为家电行业重要的投资机会期。本质上，估值的切换依赖于业绩的稳健增长来消化。家电板块作为公认的业绩稳健行业，其基本面优秀构成了估值切换的首要条件，而另一个基本条件则是估值偏低或未被高估。通过复盘过去几年家电行业的一季度跨年行情，我们发现，在市场没有系统风险的情况下，若业绩稳健增长预期与估值偏低并存，则该阶段股价上涨的概率较高。展望2025年，在家电基本面获得国家补贴持续支持的情况下，将呈现明显增长，海外需求亦无需过度担忧；同时，2025年的估值仍处于偏低水平，未被高估。综合考虑2025年基本面的节奏，2025年第一季度将是家电行业较好的估值切换投资机会。

利好个股推荐：

银河证券强调，在以旧换新政策的推动下，家电内销表现显著改善，家电企业积极拓展新兴市场，全球份额稳步提升，行业景气持续正向发展。从估值角度看，质地优异的龙头标的具备安全边际。建议关注以下三条投资主线：一是有望受益于内外销改善的白电龙头，如美的集团和海尔智家；二是有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，如老板电器；三是积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器企业，如石头科技。

华西证券则推荐关注以下三个方向：一是内销以旧换新领域，考虑到国内白电行业发展已进入相对成熟阶段，以旧换新政策落地效果逐渐显现，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业，如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。二是出口链方面，扫地机内外销呈现高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技，以及全球份额持续扩张、Mini-LED技术带动产品结构升级的TCL电子、海信视像。三是工具方向，考虑到海外工具渠道去库存已近尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息落地后，地产相关需求有望迎来复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期来看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升，建议关注国内工具企业，如巨星科技、泉峰控股等。

本文内容精选自以下研报：

银河证券《家电行业12月动态跟踪：海外积极备货，政策助燃内销暖冬》、国信家电《家电行业2025年投资策略：内需政策托底，把握2025年估值切换行情》、中信建投《家电跨年行情配置正当时：一季度投资节奏研判》、华西证券《家电行业周报（2024W50）：11月家空内外销高增，德昌股份拟建厨电工厂》。

（文章来源：证券时报网）