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银河证券发布社会服务行业报告，总结2024年失衡、重构的现状，展望2025年破局、重塑的前景，提出数字化与国际化、拥抱新质生产力、顺周期板块关注供需改善进展三大投资线索。

财中社1月2日电银河证券近日发布了社会服务行业2024年总结及2025年展望报告。报告指出，2024年伴随补偿性消费需求的退坡，居民服务消费需求整体呈现理性增长态势，而供给层面的持续扩张导致价格端承受较大压力，多数行业的盈利能力因此受损。产业链各环节之间的格局已发生深刻重构，旅游消费加速向线上迁移，同时消费互联网龙头正在积极拓展线下业务，数字化与线下渠道的价值重估正在并行推进。

展望2025年，报告认为受益于自上而下的政策思路转向，需求侧有望企稳并出现边际改善。服务消费对就业、通胀的关键性影响将成为未来政策支持的重要方向。然而，需求向上的弹性将更多源自供给侧的迭代创新。2023-2024年服务消费细分行业的复苏速率差异已凸显供给侧创新程度的不同所带来的影响。新技术、新型消费业态对需求侧的拉动效应更强，同时中国主力消费人口的代际、地域特征差异也将对市场需求产生深远影响。

报告还提出了三大投资线索：一是数字化与国际化，首推OTA及本地生活服务板块，携程、美团、同程等OTA/本地生活服务平台将继续受益于居民旅游、到店等出行预订领域的线上化率提升趋势和竞争格局的优化，同时海外市场业务亦保持较快增速。美团在本地生活服务市场加速推动即时零售业务布局，闪购业务有望开辟新的增长曲线。

二是拥抱新质生产力，老树开新花。消费主体在理念与地域上的变化要求企业做出相应调整，尤其是在供给侧，企业的商业模式、渠道、品类结构均需应对新的市场需求和政策变化。建议关注汽服（4S经销商拥抱新势力、IAM渠道下沉）和零售龙头自我革新后的困境反转机会。

三是顺周期板块关注供需改善进展。酒店、免税、餐饮、人力资源等顺周期板块估值承压，主要受供需两端失衡影响。但龙头公司内生经营依然稳健，同时在央国企改革推动下，内部组织架构调整、外延并购重组持续推进。未来伴随宏观环境回暖，估值具备修复空间。

（文章来源：财中社）