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中泰证券发布家电行业报告，展望2025年家电市场，内销以补贴为核心，外销出海中长期逻辑，看好白电、黑电、两轮车等增长潜力，推荐相关龙头企业。

中泰证券最新家电行业报告出炉，展望2025年家电市场，内销方面，家电补贴成为核心变量，有望释放更新需求，推动白电、黑电、两轮车等产品的销量增长，同时黑电均价弹性提升明显，空调、扫地机等保有量也将加速提升。外销方面，出海仍是中长期逻辑，关税仅是短期扰动，欧美补库进入中后段，拉美、亚太等新兴市场成为增长核心锚点。

此外，报告还指出，割草机器人有望成为明年放量点，AI眼镜也将迎来事件催化。在投资建议上，白电方面，持续看好龙头，内销国补带动下，空调保有量有望提升，冰洗均价有望持续升级，外销龙头出海进程持续，新兴市场增长可期，关税风险可通过顺价和产能转移有效规避。推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱、TCL智家。

黑电方面，看好利润修复弹性，面板价格企稳，内销价格受国补提振，行业利润有望进入修复周期，推荐TCL电子、海信视像。两轮车方面，政策与产业周期共振，25年为政策大年，新国标落地带来小厂出清，以旧换新有望提振行业景气，产业库存水位低，明年存在补库预期，龙头有望趁小厂出清实现渠道扩张、店效修复，推荐爱玛科技、雅迪控股。清洁方面，内销受补贴提振，扫地机保有量有望提升，推荐科沃斯、石头科技。