2024年，受宏观经济环境、消费者需求变化等多重因素影响，白酒行业面临前所未有的挑战。数据显示，截至12月31日，A股市场白酒板块年内跌幅高达17.19%，整体市场表现承压。

在A股19家白酒上市公司中，股价普遍下跌，市值同步缩水。面对市场需求不振，多家酒企主动调整策略，采取“控速”措施，下调2024年年度经营目标。然而，库存高企与价格倒挂的问题依然严峻，价格管理成为白酒企业的当务之急。

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2024年以来，白酒市场需求增长明显放缓，供需失衡导致消费动能不足，价格下行压力持续增大。消费者对品质和价值的要求日益提高，单纯依靠量的增长已难以为继。在此背景下，多家酒企主动“控速”，调整经营策略，以适应市场变化。尤其是头部企业，纷纷将目标增速降至5%至10%左右，以确保长期发展。

从具体数据来看，2024年前三季度，上市酒企收入和归母净利润分别为3377亿元和1317亿元，分别同比增长9%和11%。其中，贵州茅台营业收入增长16.95%，净利润增速为15.04%；五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%，实现归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。然而，部分中低端白酒企业业绩下滑明显，如酒鬼酒、岩石股份、皇台酒业等，前三季度营收和净利均出现不同程度下滑。

整体来看，A股白酒上市企业业绩表现稳健，但分化趋势加剧。高端白酒品牌凭借品牌优势和产品创新，继续保持高速增长；而中低端酒企则面临较大的市场竞争压力，业绩下滑明显。这进一步推动了白酒行业集中度的提升，头部企业市场份额稳固。

白酒行业分析师蔡学飞指出，在消费升级与行业分化的趋势下，品质消费依然是主流。拥有品牌价值的头部酒企利用自身优势，不断进行渠道下沉，挤压区域中小酒企的市场份额，导致整个中国白酒行业的产业集中度持续提升。

从二级市场表现来看，A股白酒行业整体市值也在2024年出现显著降速。截至2024年12月31日，19家白酒上市公司的总市值为33635亿元，相比年初减少逾5000亿元。其中，仅有五粮液股价小幅上扬3.51%，其余18家公司中，有11家股价跌幅超过10%。

为了提振市场对企业的市值信心，白酒上市企业对现金分红的重视程度有所加强。以贵州茅台为例，公司不仅实施年度分红，还在中期进行特别分红，进一步提升股东回报。此外，五粮液等酒企也积极实施现金分红政策，回馈股东。

展望2025年，虽然需求复苏节奏仍有不确定性，但当前白酒板块的PE处于历史较低水位，估值对业绩降速的预期较为充分。行业或将进入供需均衡阶段，酒企将更加注重提升产品品质，优质产能将获取更多的市场份额。

2024年，宏观经济复苏仍在路上，居民和企业采购更加理性，导致白酒需求量减少。尤其是宴席和礼赠场景的减少，对白酒价格带来了下行压力。从全年来看，白酒价格波动较为显著，整体呈现出前高后低的趋势。

据《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年酒业发展进入冷静期，存量时代消费增长乏力、渠道扩张迅速、消化能力不足、产品库存积压等问题凸显。“高预期”与“冷现实”形成了鲜明的对比。

以贵州茅台为例，其存货余额持续攀升。2023年末，贵州茅台存货余额超过464亿元，今年三季度末已达到482亿元。此外，洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等酒企的存货金额也均在100亿元以上。

飞天茅台批发价一直是市场的热门话题，并对白酒市场带来重要影响。据第三方平台数据显示，2024年初，贵州茅台产品飞天茅台散装价格为2680元/瓶，而最新价格已降至2290元/瓶，降幅约为15%。

业内人士分析认为，贵州茅台的批发价对整个白酒市场具有风向标作用。当茅台价格稳定或上涨时，其他高端白酒品牌可能会通过提升产品质量、增加营销投入等方式来争夺市场份额；反之，当茅台价格下跌时，其他品牌可能会采取降价策略以吸引消费者。

在价格倒挂情况严重的情况下，叠加电商平台带来的挤压，渠道价格透明化让经销商倍感压力。一方面，酒企基于年初的增长目标，市场投放节奏调整快于需求，导致渠道库存上升和价格下跌；另一方面，电商平台纷纷推出百亿补贴政策，将名酒以超低价推向消费者，进一步加剧了价格下滑的趋势。

蔡学飞认为，库存是供需失衡的结果，特别是在产能过剩的环境下，2025年是这轮行业调整周期的关键年。随着酒企相关减量稳价措施的不断落地，未来白酒行业有望实现价格筑底企稳。

（文章来源：金融投资报）