2024年，动力电池行业依然深陷深度调整之中，历经十余载起伏，产业周期波动不断。尽管增速已大幅放缓，但前十月全球市场接近25%的增长率仍昭示着动力电池行业的勃勃生机与潜力。

动力电池行业的周期性调整犹如一场“创造性破坏”，通过鼓励创新加速行业洗牌，破坏旧有结构，创造新生产体系，不断提升整体生产效率。

在资本市场，动力电池行业的股价分化趋势日益明显。尽管全行业股价普涨已成往事，但强者恒强的格局依旧，股价走势背后折射出企业的不同境遇。

中国企业主导的磷酸铁锂电池技术路线正被全球主机厂加速接纳，逐渐侵蚀日韩企业原有的三元锂电池市场份额。同时，产能扩张速度显著放缓，海外产能扩张成为主旋律。钠电池与固态电池等新技术尚未被市场接纳，技术创新之路依旧漫长。

2024年，增混市场证明了其并非纯电市场的过渡阶段，而是将长期并存。纯电车增速虽有所下滑，但消费者更偏爱拥有油箱且电池容量更大的车型，“可油可电”成为市场的新宠。

公司股价表现各异

截至12月30日收盘，全球前十的动力电池厂商中，六家中国企业的股价涨跌互现，呈现出明显的分化态势。宁德时代以1.17万亿元的市值稳居榜首，股价年内反弹67.28%，市值超过其余五家企业之和。欣旺达股价同样强劲反弹，区间涨跌幅达到58.56%，市值增至428.59亿元。亿纬锂能股价反弹16.60%，总市值在千亿元左右徘徊。比亚迪股价上涨45.70%，继续领跑国内新能源汽车市场。相比之下，国轩高科股价仅微涨2.56%，市值不足400亿元，且被欣旺达超越。

尽管国轩高科前三季度业绩明显改善，营收和归母净利润均有所增长，但资产负债率却攀升至74.31%的新高，为借壳上市以来最高水平。同时，为第一大股东大众供货的标准电芯至今未能量产供货。中创新航在港股上市，年内股价下跌27.27%，装机量市场占有率略降。

产能扩张趋于谨慎

在行业分化的背景下，动力电池厂商在产能扩张方面愈发谨慎，投资扩产项目大幅减少。动力电池及上游原材料产能已达瓶颈期，现有产能已超量供应。然而，固态电池和钠电池上游材料的投资扩产相对活跃。

据GGII不完全统计，2024年中国锂电池及主要材料、钠电池及正负极材料、固态电池共规划投资约4960亿元，同比下降64%。其中，锂电池规划投资总额超1800亿元，同比减少68%，铜箔和电解液规划投资金额降幅最大，均下降超90%。此外，2024年是低端产能和落后产能加速淘汰的一年。行业出清的观点逐渐成为共识。

GGII预计，2025年锂电池及材料企业扩张仍会趋于谨慎，预计2026年将迎来新一波扩张周期。2027年，钠电池有望产业化加速（出货量>10GWh），全固态电池有望实现小批量生产。与此同时，头部企业集中度有所提升，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航等主流动力电池厂商总产能均有不同程度的提高。

“大电池小油箱”趋势明显

尽管各电池厂商命运各异，但行业趋势不以一家厂商为转移。2024年，没有续航焦虑的增程车更受市场欢迎，带动新能源汽车市场渗透率连续数月突破50%。平安证券研报显示，预计2025年增程车销量将达220万台左右，同比增长80%。

增混新能源汽车具有更强的环境适应性、高海拔动力、更好的油耗表现，且不过度依赖充电设施，能享受纯电智驾体验。更长的续航跨度恰好满足了当下盛行的“大电池小油箱”发展思路。头部动力电池厂商敏锐地捕捉到了这一变化，纷纷推出增程电池产品。

宁德时代发布的骁遥电池，纯电续航达到400km，采用磷酸铁锂和钠电池混搭，满足车主“可油可电”的驾驶需求，并提升电池低温性能。欣旺达推出的增混电池，满足50km-400km的纯电续航需求。蜂巢能源推出的4C混动短刀电芯——“800V混动三元龙鳞甲”，满足市场对大电量插混电池的需求。

此外，增程车由于搭载的电池容量比同级纯电车低，在比纯电多搭载一套增程器的基础上，其成本仍然低于同级别的纯电车型。

磷酸铁锂电池主导市场

自2023年以来，磷酸铁锂电池的市场份额显著上升，今年这一趋势仍在延续，三元锂与磷酸铁锂电池的“三七格局”正在被打破。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年前十一月国内动力电池装机量中，磷酸铁锂电池占比已超过七成，三元锂电池市场份额已不足三成。

磷酸铁锂电池相较于三元锂电池在安全性、成本效益、环保性以及技术适应性方面更具优势。此外，宁德时代占据了国内接近70%的三元锂电池装机量，与其竞争几乎没有胜算。因此，许多企业纷纷转向磷酸铁锂电池市场。

磷酸铁锂电池在欧洲市场同样兴起，宁德时代、远景动力、亿纬锂能等企业正在新建磷酸铁锂电池工厂。比亚迪首席科学家廉玉波认为，在未来15-20年内，磷酸铁锂电池不会被淘汰。特斯拉CEO马斯克也表示，未来三分之二的特斯拉车将使用磷酸铁锂电池。

随着全球搭载磷酸铁锂电池的电动汽车数量逐渐增长，中国电池企业正在全球市场加速发展。（文章来源：21世纪经济报道）