财中社12月31日电华泰证券近期发布的水泥行业深度研究报告指出，面对需求挑战，水泥企业并非初涉此境。作为全球市值领先的水泥巨头，Holcim（HOLNSW）通过整合本土市场、推进国际化进程以及灵活的战略转型，成功应对了需求挑战，实现了长期的稳健增长。华泰证券认为，Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了宝贵的启示。

报告强调，中国水泥企业在加强行业自律、积极响应政策、主动调整供给总量、提升行业整体效益的同时，也应关注整合、国际化和转型这三个关键词。这些关键词有望成为中国水泥企业实现阿尔法收益的重要来源。实际上，部分中国水泥企业已在国际化方面取得了显著成果，华泰证券看好其未来在国际市场的进一步拓展。

回顾历史，1970年代西欧水泥需求见顶为Holcim提供了整合市场的良机。华泰证券指出，Holcim不仅展现了逆势整合的决心，还针对不同市场环境采取了差异化策略。在法国等市场格局较好的地区，Holcim持续整合、扩大市场份额；而在竞争更为激烈的德国，则优先整合优势区域，构筑核心利润区，对竞争激烈的非优势区域保持审慎态度。这种逆势而为、又取舍得当的策略，为Holcim构筑了稳固的本土市场基础。

国际化方面，华泰证券认为，1991年至2007年是Holcim实现长期增长的最重要阶段。通过分阶段加强北美、东欧和亚太地区市场的扩张，Holcim成功将核心业务从西欧拓展至全球，享受了全球化带来的需求增量。同时，通过均衡布局各区域业务，有效平衡了不同市场的周期波动。然而，自2015年以来，Holcim加快了部分亚非拉市场的退出步伐，国际化程度有所降低。华泰证券认为，这为中国水泥企业提供了国际化发展的新机遇。

此外，Holcim在2015年后加快了业务结构调整步伐。在退出部分亚非拉市场的同时，积极扩大解决方案类业务。通过一系列收购，Holcim快速构建了较为完整的屋面系统产品能力，形成了新的增长点。得益于战略收缩和战略转型的有机结合，Holcim在培育新增长点的同时，既提高了分红比例，又维持了较低的负债率，实现了公司长期发展、股东当期回报和财务健康的良好平衡。

华泰证券认为，中国水泥企业能否通过国际化发展、市场整合和战略转型突破国内需求调整的瓶颈，将成为其未来发展的关键。基于这三条主线，华泰证券看好华新水泥(A/H)、海螺水泥(A/H)和中国建材等企业的未来发展。华新水泥作为海外发展领先的中国水泥企业，其境外分部净利润占比已接近半壁江山。海螺水泥在国内水泥行业构筑了较强的竞争优势，资产负债表稳健，具备较好的整合发展条件。而中国建材则以其多元化发展领先同行，国内水泥产能布局最广，在区域市场的进退之间拥有更大的选择空间。

（文章来源：财中社）