财中社12月31日电华泰证券最新水泥行业研究报告指出，面对需求挑战，水泥企业并非初涉此局。全球水泥巨头Holcim（HOLNSW），凭借其源自西欧的根基，通过本土市场的深度整合、国际化的拓展步伐以及灵活的战略转型，成功跨越了需求挑战，实现了长期的稳健增长。华泰证券认为，Holcim的成功案例为中国水泥企业提供了宝贵的经验，特别是在加强行业自律、积极响应政策、主动调节供给、提升整体效益的同时，整合、国际化与转型将成为推动中国水泥企业阿尔法增长的关键动力。当前，部分中国水泥企业已在国际化道路上取得显著成果，华泰证券对其未来的国际化深入布局持乐观态度。同时，在市场整合与战略转型方面，华泰证券亦认为中国水泥行业潜力巨大。

上世纪70年代，西欧水泥需求达到峰值，为Holcim提供了市场整合的契机。华泰证券指出，Holcim不仅展现出逆势整合的决心，更针对不同市场环境采取了差异化的战略。在法国等市场格局较为清晰的国家，Holcim通过持续整合，不断扩大市场份额；而在竞争更为激烈的德国，公司则优先整合优势区域，构建核心利润区，对竞争激烈且自身未参与的市场保持谨慎态度。这种既敢于逆势而为，又善于取舍的策略，为Holcim奠定了坚实的本土市场基础。

华泰证券认为，1991年至2007年间，国际化是Holcim实现长期增长的最重要因素。公司通过分阶段加强北美、东欧和亚太地区的市场扩张，将核心业务从西欧拓展至全球，充分享受了全球化带来的需求增长。同时，通过均衡布局各区域业务，有效平衡了不同市场的周期波动。然而，自2015年以来，Holcim加快了部分亚非拉市场的退出步伐，国际化程度有所降低。华泰证券认为，这一变化或为中国水泥企业的国际化发展提供了新机遇。

自2015年起，Holcim加快了业务结构调整，在退出部分亚非拉市场的同时，积极拓展解决方案类业务。2021年后，通过一系列收购行动，公司迅速构建了较为完整的屋面系统产品能力，形成了新的业务增长点。得益于战略收缩与转型的有机结合，Holcim在培育新增长点的同时，提高了分红比例，维持了较低的负债率，实现了公司长期发展、股东当期回报与财务健康的良好平衡。

华泰证券强调，中国水泥企业能否通过国际化发展、市场整合与战略转型，突破国内水泥需求调整的瓶颈，将成为其未来发展的关键。基于这三条主线，华泰证券看好华新水泥（A/H）、海螺水泥（A/H）和中国建材的未来发展。华新水泥作为海外发展领先的中国水泥企业，其下半年境外分部净利润占比已达49%。海螺水泥在国内水泥行业构建了强大的竞争优势，资产负债表稳健，具备良好的整合发展条件。而中国建材则以其多元化发展领先同行，公司国内水泥产能布局广泛，在区域市场的进退之间拥有更大的选择空间。

（文章来源：财中社）