财中社12月31日电华泰证券最新农林牧渔行业动态点评指出，2025年农产品周期或迎来猪价下行、粮价筑底的“小年”格局。针对此背景，华泰证券建议投资者围绕成长性布局：①海外市场拓展，以海大集团为例，公司不仅有望受益于国内水产涨价，更在积极拓展亚非拉市场，力图将企业优势延伸至海外，提升市场占有率，实现量与利的双重增长；②国内宠物自主品牌崛起，乖宝宠物等凭借研发与营销构建的品牌壁垒，正加速提升市占率，实现品牌结构化升级，微信送礼等新兴渠道变革亦为其助力；③转基因等新技术推广及并购重组，将带动相关种业公司发展。此外，引种收缩等因素或推动2025年白鸡价格走出独立行情，圣农发展等企业值得关注；未来猪价若跌破行业成本线，养殖产能去化重启相关的投资机会亦值得留意。

华泰证券分析认为，国内仔猪产量与肥猪出栏量自6月及10月起持续回升。在供给压力之下，2024年第四季度腌腊季猪价旺季不旺，外购仔猪育肥及二次育肥均出现亏损。考虑到下半年国内能繁母猪存栏及新生仔猪数环比增长，预计2025年上半年猪价将继续受供给压制下行，生猪养殖端可能出现季度亏损。同时，玉米、豆粕等原料价格下降或减轻对猪价的成本支撑，预计2025年国内猪价均价约14~15元/公斤，接近行业成本线，仅成本优势明显的猪企有望实现盈利。对于股票投资，需关注2025年上半年养殖端亏损后的产能去化速度及深度，猪价或逐步成为养猪股股价的反向指标。

供给端方面，国内水产因持续亏损已连续两年投苗量下降，草鱼等水产价格今年小幅上涨但仍处底部区域，2025年或受益于供给收缩而展现弹性。白鸡价格已在底部区域盘整近一年，毛鸡养殖环节持续亏损近五个季度。同时，受禽流感影响，美国及新西兰或停止对华出口禽类制品，养殖亏损及种鸡产能收缩背景下，预计2025年白羽鸡价格将逐步显现向上拐点。需求端方面，与猪肉相比，水产品和鸡肉消费对餐饮端更为敏感，宏观经济环境友好时更易增长。华泰证券预计2025年需求端企稳将助力国内水产品和白鸡价格走出相对于猪价的独立上涨行情。

回顾历史，华泰证券发现国内粮价呈现十年大周期嵌套3~4年小周期规律。受供需格局宽松、油价下行、黑天鹅事件减少等因素影响，国内外粮价已持续下行两年。目前，国内玉米现货价已跌破种植完全成本，豆粕现货价亦跌至历史低位。然而，USDA自今年10月起不断下调2024、2025年度全球玉米及大豆期末库销比预测，中国农业部亦在12月月度预测中下调2024年国内玉米产量预测。同时，中储粮集团持续收购新季玉米，或对国内玉米等粮食价格形成支撑。未来需关注中美关系走向，若中国加大粮食进口量，国内粮价底部盘整期或延长；若中美贸易摩擦再现，在对美依赖度下降的背景下，华泰证券预计中美豆价受影响幅度或小于2018年，国内大豆价格或阶段性上涨。

（文章来源：财中社）