券商与外资纷纷展望明年A股走势，共同探寻市场脉搏。

随着年末的临近，市场对明年A股的走势充满期待。政策刺激是否会进一步加码，以及方向和力度如何，成为市场关注的焦点。近期，多家机构通过策略会，深入剖析并预测了明年A股的行情。

多位券商首席策略师纷纷表示，对明年的A股行情持乐观态度，认为政策接力有望改善A股的盈利预期，结构性机会将比今年更加丰富。在节奏上，尽管明年上半年可能面临一定压力，但市场有望迎来第二轮估值中枢的抬升。

中信证券首席策略师秦培景认为，明年A股将经历一轮年度级别的上涨行情，站在了“马拉松行情”的起跑线上。中金公司首席策略分析师李求索也指出，随着更多行业供需矛盾的缓解，盈利预期逐步好转，A股的结构性机会有望进一步增多。

在板块机会方面，内需消费、科技制造、并购重组等领域，成为了多家券商共同看好的投资赛道。

外资同样对明年A股持乐观态度。高盛最新表示，继续给予A股市场“高配”建议，预计受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数明年将分别上涨15%和13%。

A股结构性机会增多，政策驱动市场上行

今年以来，A股市场经历了先抑后扬的走势。在宏观政策“组合拳”的推动下，市场自9月底开始强势反弹。那么，相对今年，明年A股整体走势又将如何变化？

华西证券首席策略分析师李立峰认为，明年A股将演绎一轮“新质牛”行情，其核心驱动力在于“金融活、经济活”。他预计，大规模增量政策将贯穿2025年，同时利率下行仍有较大空间，有助于A股估值提升。随着房地产市场的止跌企稳，A股企业的盈利状况也将得到改善。

秦培景则认为，今年9月，A股在政策转向的驱动下预期逆转，进入了向行情大拐点过渡的阶段。他展望明年，认为A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为市场启动的信号。

李求索进一步分析称，明年的市场结构将随着更多行业供需矛盾的缓解而逐步好转，盈利预期也将逐步改善。因此，A股的结构性机会有望进一步增多。从今年的估值修复到明年的盈利预期改善，市场驱动力将发生切换。

海通证券策略首席分析师吴信坤表示，明年的居民及长线机构配置力量将推动资金面改善，增量政策的落地也将推动宏微观基本面的改善，A股有望延续上行趋势。

不过，也有分析认为，明年上半年A股可能仍面临一定压力。华泰证券策略首席分析师王以预判，受美国“顺周期式”宽财政预期影响，美元可能带来上行风险，A股绝对估值或有所波动。但下半年，若美元出现阶段性调整窗口，叠加信用周期改善等因素，A股有望迎来第二轮估值中枢抬升的机会。

在上述预判背景下，对于明年的市场风格，王以认为上半年哑铃风格占优，下半年大盘成长或有表现。短期内小市值优于大市值、红利优于成长，对应配置呈现“哑铃型”风格；而明年年中之后，预计大盘估值修复将快于小盘，其中大盘成长或将是大盘趋势修复中更强势的风格。

多家券商认为，明年的股市资金供给有望较今年整体改善。秦培景表示，综合一、二级市场测算，个人投资者和机构投资者资金将接力入场，ETF为主要工具，明年的A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。

李求索也分析称，增量资金是A股本轮上涨的重要推升因素，投资者开户数以及融资余额明显上升，市场活跃度显著提升。明年股市流动性有望继续改善，内外均有望迎来增量资金。

吴信坤认为，随着政策带动情绪及信心回暖，在机构鼓励长线资金入市以及居民配置力量渐显的趋势下，明年A股资金有望整体改善。

消费、人工智能、并购重组等受看好

在上述背景下，明年的A股市场哪些行业板块存在投资机会？

李求索认为，2025年我国部分成长产业基本面经历多年调整后，产能有望在政策引导及产业自身趋势下走向出清，景气回升的产业有望逐渐增多。他建议投资者关注四条主线和六大主题性机会。

四条主线包括：景气成长（如锂电池、高端制造）、科技软硬件（如半导体、消费电子、软件）、韧性外需（如电网、商用车、家电和工程机械等）以及新型红利（如食品饮料等泛消费领域）。六大投资机会则包括并购重组、人工智能及新质生产力、化债受益、超跌优质龙头、以旧换新政策和消费场景修复以及美联储降息。

李立峰研判，当前A股处于“新质牛2.0”阶段，成交量活跃，指数或将震荡前行，主题投资活跃。他看好券商和“新质牛”核心资产，如AI+、低空经济、数据要素、国产替代、人形机器人等。

吴信坤分析，明年A股市场中期行业主线明晰，包括政策和技术双重利好下的科技制造、兼具供需优势的中高端制造，以及并购重组受益领域及红利资产。

然而，部分券商也提到了明年可能存在的市场风险。中金公司认为，明年仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，市场中期底部或已在今年出现，但能否实现趋势反转取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。

高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，政策层面的调整已在今年减少了中国股市的尾部风险，并使其实现估值重估。他预计明年针对股票市场的政策仍将围绕强调股东回报、投资者保护、提升上市公司质量展开。

刘劲津认为，内资对于中国股票的定价权将越来越高。个人投资者的参与度有望进一步提升，“国家队”的支持也将继续成为重要力量。此外，上市公司回购明显增加，明年有望翻倍。从这些不同的国内资金渠道看，定价权从外资转到内资的趋势比较明确。

对于下一阶段的投资方向，高盛建议关注消费和基础设施板块表现，建议高配传媒娱乐、零售、保险板块，并上调医疗保健和券商板块评级。

（文章来源：第一财经）