“IPO和再融资阶段性放缓，对券商股权类投行业务带来了不小的冲击。”一家投行业绩优异的券商近日向每经记者坦言。近日，某大型投行内部信在网络平台流传，信中直言“这个寒冬周期或将漫长”。

　今年，IPO和再融资放缓趋势明显，券商股权承销业务承受巨大压力。特别是8月27日证监会发布阶段性收紧政策后，9月券商股权承销业务更是陷入低谷，IPO和再融资规模分别同比下降七成和六成。

　业内普遍认为，应以中长期应对的心态看待此次政策调整，并积极寻找应对策略。有业内人士指出，放缓既是挑战也是机遇，应借此机会开拓市场、储备项目，为下一个常态化周期的到来做好准备。

　尽管IPO和再融资放缓，但市场仍支持和鼓励其他细分领域，尤其是并购重组和北交所业务。国金证券投行计划加大对并购重组业务的布局。

　多数券商认为，提升全产业链服务能力和价值发现能力是投行未来的发展趋势。华宝证券研究创新部战略分析师卫以诺表示，投行应形成投行+投研+投资的多轮驱动模式，通过投行业务接触企业客户，满足其融资和财富管理需求，进而推动经纪交易、资管业务、信用业务等深化合作，实现券商大机构业务的规模增长。

　9月IPO融资规模同比环比均大幅下降

　数据显示，今年前三季度，A股募集资金总额为9832亿元，同比下降23%。其中，IPO融资规模3236亿元，同比下降33%；再融资规模6596亿元，同比下降17%。这与A股市场调整、前期高基数以及政策调节紧密相关。

　证监会8月27日发布消息称，将完善一二级市场逆周期调节机制，合理把握IPO、再融资节奏。政策效果显著，9月A股IPO融资规模同比下降71%、环比下降69%；再融资规模同比下降59%、环比下降62%。受此影响，券商股权承销业务承压。前三季度，中信证券股权承销规模1463.84亿元，是唯一超千亿的券商，去年同期则有3家超千亿。

　中金公司和中信建投紧随其后，前三季度股权承销规模分别为787.43亿元和716.59亿元。此外，股权承销规模超百亿的券商共有13家，较去年同期减少3家。

　券商投行头部效应依然显著。Wind数据显示，前三季度前十名券商股权承销规模占比超75%。注册制市场化竞争下，头部券商凭借项目储备、品牌优势、定价和承销能力，增长速度领先同业。

　不过，部分中型券商也表现突出。数据显示，前三季度民生证券、中泰证券股权承销规模分别为279.41亿元和133.29亿元，居第7位和第10位。国金证券也实现股权承销规模112.86亿元，居第13位。

　并购重组业务成投行新机遇

　国金证券投行相关负责人表示，当前市场环境下也有新业务机会。IPO和再融资收紧往往出现在二级市场低迷时期，优质上市公司价值被低估，此时也是并购业务快速发展的契机。

　该负责人称，将调整项目方案，暂缓申报或调整申报板块；加强现有项目辅导和核查力度；同时加大对并购重组业务的布局，引导客户立足主业进行横向或纵向扩张，优化资源配置。

　华宝证券研究创新部战略分析师卫以诺分析称，券商投行业务包括股权融资、债权融资等，服务覆盖企业全生命周期。虽然短期股权融资规模下滑，但债权融资、并购重组、北交所业务等都有较大发展空间。

　无论是头部券商还是中小券商，都有机会抓住北交所扩容和并购重组业务深化改革的机遇，缓解投行业务压力。

　证监会近期推出系列利好政策，深化并购重组市场化改革，推进北交所稳定发展和改革创新。

　提升价值发现能力，聚焦新型行业

　“注册制以来，股债承销总规模上升，行业集中度加剧。”民生证券投行相关负责人表示，投行需深入分析发行人业务逻辑，将工作重心转向价值发现。

　投行服务不再局限于申报、过审、上市通道作用，而应成为行业专家和价值发现者。注册制业务周期前移，要求投行深化行业理解、聚焦价值发现、提早布局。

　监管政策引导行业走出同质化竞争，提升价值发现能力。同时，投行业务体系主动向“行业专业化”转型，以应对新业态未来价值判断的挑战。

　随着经济发展进入高质量阶段，新经济业态涌现。注册制下新上市企业以高端制造、信息技术、生物医疗等新兴领域为主。券商进行架构调整，以重点新型行业分组，如申万宏源设立TMT、环保能源等行业组；国金证券设立医疗健康事业部等。

　民生证券聚焦信息数据与智能芯片、生物医药等行业的投行及协同业务，打造特色投行。

　强化联动，提供全产业链服务

　注册制下，企业上市和再融资更加市场化，要求投行提供全周期服务。因此，券商纷纷提出“投资+投行+投研”业务发展战略。

　民生证券投行人士表示，投行、直投等业务条线正在实现联动，为企业提供全产业链服务。投资部门支持优质企业发展，投行部门提供定制化IPO方案，研究院提供研究支持。

　国金证券投行人士也表示，在融资端收缩趋势下，投行应强调协同能力建设。他进一步分析了“投行+投资”、“投行+机构”、“投行+零售”三方联动。

　“投行+投资”联动方面，全面注册制疏通投资退出环节，缩短投资周期，提升业绩确定性和收益率。同时，“保荐+跟投”制度赋予投行重资本属性，定价估值能力强的券商将获取投资收益。

　“投行+机构”联动方面，投行与机构业务部门合作，为企业提供政企对接、资源整合等业务，提前锁定客户资源。上市后，为企业提供股票交易等机构业务，增强客户黏性。

　“投行+零售”联动方面，投行可为企业家等高净值客户提供财富管理业务。

（文章来源：每日经济新闻）