○前海开源基金首席经济学家 杨德龙

　　本周，A股市场走势依然疲软，沪指日成交量再度跌破千亿大关。但在成交量大幅缩减的同时，市场的底部特征却愈发显著。当前，各项指标均显示市场处于高度谨慎状态，投资者因担忧各种不确定因素而持币观望。

　　我之前曾预测，三季度A股市场将完成探底与筑底过程，四季度有望迎来反弹。这一判断主要基于以下几点理由：首先，经过大幅下跌后，市场超跌反弹的动力强劲，四季度有望迎来反弹机遇。其次，政策面上，合理控制流动性、加大基建投资及减税降费等措施，将为经济基本面注入新活力。再者，四季度部分机构面临考核压力，可能会加仓重仓股，形成抱团取暖效应，推动白马股在大幅下跌后实现修复性上涨。

　　未来两个月，上市公司业绩披露将进入真空期，这将在一定程度上缓解市场对业绩下滑的担忧，有利于市场反弹。在当前弱势格局下，保持耐心、轻仓防守是明智之举。对于已重仓的投资者而言，则需耐心等待市场转机。

　　经历大幅下跌后，市场进一步深跌的可能性已大为降低。当前，投资者需坚守三条底线：一是通过持有优质公司股票来确保业绩底线，远离绩差股和题材股；二是保持心理稳定，不因市场大跌而过度悲观或恐慌，可适当低吸优质个股；三是控制仓位底线，在市场完成探底筑底前，不宜过快加仓，以免左侧抄底被套。

　　目前，A股市场整体估值已处于历史低位，不仅远低于美股，也低于部分新兴市场。而A股整体盈利增速和ROE仍处于高位，这为市场未来反弹奠定了坚实基础。随着风险偏好的逐步恢复，市场超跌反弹的动力将逐渐增强。

　　从资金流向来看，今年以来，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF及创业板ETF均吸引了大量资金流入。这些资金多为机构资金，其入场的主要原因是指数估值已跌至历史低位。一旦市场回暖，这类指数基金将成为抢反弹的理想配置品种，受到机构资金的青睐。

　　克里斯托佛·布朗认为，优秀的价值投资者需克服人性弱点，具备离经叛道的精神，避免盲从市场潮流，坚守投资纪律。长期战胜市场的精英投资者，大多是始终如一的真正价值投资者。

　　价值投资是一场修行，需克服贪婪与恐惧，坚持正确的投资理念和纪律，才能穿越市场波动周期，获得丰厚回报。坚持价值投资需具备独立判断能力，买入已跌出价值且具有安全边际的优质个股，不被市场短期走势所迷惑。

　　同时，投资者应避免过度自信。频繁换股往往源于对新股收益过高的预期，但频繁操作不仅增加交易成本，还可能导致亏损。当前市场处于弱势震荡中，投资者需耐心等待市场调整完成。精选优质个股持有，等待行情好转，是当前最佳策略。

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