嘉宾介绍：皮劲松，创金合信基金基金经理。

近期，创金合信基金基金经理皮劲松就医疗板块估值、细分领域行业趋势、三季报业绩以及后续投资机会进行了分享。他指出，目前披露的三季报业绩显示，医疗板块符合预期或略超预期，估值方面，除了医疗服务板块外，其他板块经过调整已处于近10年低点。

皮劲松特别看好医疗器械板块，认为其成长性较好，明后年行业增量较大，预期业绩强劲。此外，医疗器械板块还具备自主可控属性，高端设备升级和进口替代前景广阔。对于医药板块的估值，他估计整体已处于近10年低点，细分板块中，医疗服务估值较高，医疗器械次之，生物药和疫苗估值较低。

在谈及公募基金医药板块持仓下降对普通投资者的影响时，皮劲松表示，这反而是好事，因为机构持仓高意味着风险也大，现在大家都卖了，股价往下的风险就不高了。他建议投资者关注医疗器械、生物制品（尤其是疫苗）和消费医疗等细分板块。

此外，皮劲松还提到，国家大力支持医院建设，特别是县级医院，这将为医疗器械板块带来持续一整年的投资机会。他预计，明年这个板块将有很强的超额收益率。

以下为文字精华：

1、创金合信皮劲松：医药股三季报业绩略好于预期

提问：已经披露三季报的上市公司中，医药板块的业绩怎么样？

皮劲松：一些公司已经披露了预告，业绩基本上是符合预期或者比预期略好一点。因为疫情医院经常会限流，所以公司普遍受到一些影响，但是在这种情况下，这些公司的业绩也基本上达到了年初的规划。今年业绩相对比较强的还是医疗设备、医疗器械，另外疫苗类企业的业绩也很好。

提问：三季报披露之前机构调研比较密集，您目前在调研的这些行业最看好的哪些领域？

皮劲松：现在相对比较关注的还是医疗器械这一块，因为它相对整个行业，成长性会更好一点。明后年行业增量都比较大，可以预期医疗器械板块，特别是设备领域的公司，明年的业绩非常强。这个行业还具备自主可控的属性，现在很多医疗设备都在进行高端升级设备和挑战进口的垄断地位，发展得非常好。

2、创金合信皮劲松：医药板块估值处于近十年低点

提问：展望四季度或者明年，CXO板块或者大医药板块还有哪些风险点？

皮劲松：CXO今年跌了很多，但并没有实质性的利空。主要原因还是板块的机构持仓太拥挤太集中了，估值相对比较高。这些公司的业绩都很好，股价下跌就跌掉了估值，所以说现在很多公司相对明年业绩的估值也就20多倍到30倍出头，风险已经得到比较好的释放。

提问：医药板块的估值有多低？

皮劲松：整体估值水平，我估计可能是近10年的一个低点。细分板块看，目前医疗服务估值会高一点，对应今年业绩有六七十倍。然后医疗器械会高一点，高值耗材、体外诊断估值会低一点。生物药估值很低，特别像疫苗，对应今年业绩可能就20倍左右。

3、创金合信皮劲松：目前看好医疗器械细分板块

提问：公募基金医药板块的持仓，相较于二季度末又有一个下降，对普通投资者来说，这个指标究竟是好还是不好？

皮劲松：对于普通投资者来说是好事。如果机构持仓很高，后面没有买盘肯定有风险。如果现在大家都卖了，那股价往下的风险就不高了。

提问：您最看好的哪几个细分行业？

皮劲松：我相对配置最多的是医疗器械。因为现在又迎来了一个大爆发的事件，现在国家大力支持医院建设，特别是县级医院。县级医院最大的问题就是没有好的设备，所以国家这次投入很多资金贴息贷款来帮助医院设备装备提升。这个是比较大的机会，会持续一整年，我觉得明年一年这个板块都有很强的一个超额收益率。

另外生物制品，比如疫苗。疫苗股股价下跌的原因，一方面是现在每年出生人口下降很多，专门做儿童疫苗市场是萎缩的，但是现在这些公司业绩增长都不是靠儿童疫苗，都靠成人疫苗。我觉得疫苗板块已经极度悲观了，目前估值仅二十倍甚至十几倍，很多公司的股价肯定是要修复的。等明年业绩出来后，市场对于该板块的信心应该会恢复很多。

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