国新证券相关业务负责人在接受中国证券报记者专访时透露，展望下半年，国内外作用于A股市场的多项因素有望迎来边际好转，股债相对收益维持在较高水平。随着中央政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”政策逐步实施，A股市场的中长期配置价值愈发显著。

投资者风险偏好有望提升

国新证券首席投资顾问张建涛分析指出，2023年以来，受美联储加息进程及中国经济波动式复苏等多重因素影响，A股市场呈现出震荡态势，上证指数在3100-3400点区间内频繁波动，投资者获利效应不突出。7月，中央政治局会议的积极信号为市场带来了阶段性上涨，投资者信心有所恢复。

国新证券投顾业务部预测，2023年A股市场或将走出“N字型”轨迹，当前正处于N字形态的第三笔上升阶段，市场正处于触底反弹的关键时期。8月，证监会相关负责人在答记者问时明确表示，将实施六大举措以活跃资本市场并提振投资者信心，政策底部已然确立。制约A股估值和市场基本面的因素有望迎来改善，市场指数上行潜力大于下行风险。

此外，国新证券认为，美联储的加息周期或已接近尾声。为对抗通胀，美联储自2022年3月起启动新一轮加息周期，至今已累计加息11次，总计525个基点，此举抬高了资金投资权益类资产的机会成本，对新兴市场情绪造成了一定程度的压制。在缺乏新增资金入市的情况下，市场呈现存量资金博弈的局面。随着美联储加息周期的潜在结束，投资者风险偏好有望迎来回升。

大盘调整或步入尾声

从库存周期角度来看，国新证券预计，库存周期有望在2023年三季度末至四季度初触底，库存周期的回升往往伴随着市场指数的上行。

张建涛表示，从大势研判的角度看，股债相对收益处于较高水平，权益类资产的吸引力正在增强。从情绪面来看，当前偏股型公募基金的发行量低迷，显示出市场情绪处于低位，进一步凸显了A股市场的中长期配置价值。

据国新证券投顾业务部介绍，股债相对收益指标通过计算万得全A股息率与十年期国债收益率的比值来衡量股票相对于债券的性价比，该指标越高，意味着股票的性价比越高。

张建涛指出，截至2023年8月25日收盘，股债相对收益为0.86，处于2015年以来的高位水平，显示出权益类资产具有较高的性价比。

国新证券认为，从市场情绪的角度看，大盘的调整或已接近尾声。偏股型公募基金在2023年5月的发行量创下自2018年9月以来的新低，情绪面已触底，A股市场或逐步步入上行通道。

（文章来源：中国证券报·中证网）