中信证券：市场出清加速，岁末年初拐点将至

市场对经济的预期与政策目标间存在较大上调空间，外部宏观环境趋于温和。A股市场近期受投资者情绪与资金流动影响，对积极政策变化反应平淡，市场出清进程缓慢。然而，随着调整接近极限区域，岁末年初或将迎来市场及信心拐点。建议把握卖盘阶段性出清后的市场机遇，利用市场情绪低谷波动，增配科技与医药板块。

政策与宏观环境方面，中央经济工作会议定调积极，提出切实应对方案；潜在政策目标更高；美联储释放鸽派信号，美债利率回落助力非美元资产。A股市场生态方面，港股与A股走势分化，表明A股弱势非政策不及预期，而是持续两年赚钱效应缺失导致投资者耐心消磨，年末赎回压力加剧，机构投资者仓位与结构未充分反映负面情绪，市场出清进程缓慢。预计市场卖压即将出清，岁末年初有望迎来拐点。

中金公司：政策应对积极，后市前景不悲观

中央经济工作会议强调“以进促稳，先立后破”，提出“多出稳预期、稳增长、稳就业政策”，利用一切有利条件应对不确定性。后续政策落地及应对有望改善投资者预期。同时，一线城市地产需求侧政策优化，房地产相关政策积极发力。重申下行风险有限，对后市表现不必悲观，A股市场中期机会大于风险。配置方面，A股小盘风格有望继续占优，但需关注大小盘风格估值分化。

国泰君安证券：低风险股票仍为投资重点

展望后市，工业生产、社融、M1、通胀等经济数据尚待恢复，拐点未现。未来两月为传统经济淡季，市场增长预期不足，亟需有力政策提振信心。美债利率下降、人民币升值未推动股票市场无风险利率下降，投资者货币资产持有意愿偏高。市场整体风险偏好保守。当前投资方向应在低风险股票与固定收益市场。行业比较方面，关注低风险股票，重视低估值与稳定现金流，推荐红利高股息与资源品、食品/乳制品等。

海通证券：A股性价比高，明年白马成长更优

当前A股性价比高，明年宏观经济复苏推动企业盈利回升，有望支撑市场温和修复。振幅已处历史低位，明年振幅可能放大，市场暗含惊喜。预计明年白马成长更优，如硬科技和医药。若行情惊喜，发力行业或来自金融类权重板块，需关注政策催化。

多家券商观点汇总

国投证券建议将“熊心”换“牛胆”，关注科技股美股映射、产业全球竞争力、高股息、消费平替等。招商证券指出，科技创新成为政策重要支持方向，布局“科技创新+出口”“科技创新+ToG”成为明年行业布局线索。申万宏源表示，短期A股蓄势待发，等待政策催化窗口。广发证券建议布局春季躁动行情，择优供需格局优化的成长复苏资产。华安证券认为，信心待提振，风格可能转向金融。方正证券坚定看好科技成长风格，认为向下空间已极其有限。

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