中信证券：活跃资金涌入，短期成长弹性显现

当前A股市场依旧处于活跃资金主导的政策博弈阶段，政策预期成为短期行情的主导因素。随着政策信号的持续积极和已落地政策的初步成效，以个人投资者为主的活跃资金正源源不断地进入市场。待政策落地全面生效，机构资金有望积极入场，推动市场稳步上涨。在此期间，与增量资金偏好相契合的成长风格短期弹性更大，绩优成长和内需品种或将持续占优。

招商证券：增量资金正面，关注事件催化和景气趋势

结合公募基金三季报和新型货币政策工具的落地情况，招商证券判断增量资金仍保持正面。展望未来，市场情绪回归合理水平后，政策持续发力将推动经济企稳回升，市场有望重拾上行趋势。11月行业配置方面，建议重点关注三季报业绩改善、政策持续发力的领域，以及美国大选可能带来的利好，如电子、计算机、家电、汽车、机械设备等细分领域。

国泰君安证券：从“预期”到“现实”的回望

政策态度明确，股指底部抬高，呈现N型中期走势。前期脉冲行情后，政策分歧减小，交易预期而淡化现实的行情接近尾声。当前，国内政策与海外大选抉择期，短期股指震荡，建议投资者兼顾长期价值与短期估值。题材热情仍在但需注意降温，“政策底”正在形成，应淡化指数重视结构，关注未来产能周期有望触底并远期增长有望正常化的板块。

海通证券：政策暖风持续，市场信心提振

年初以来，资本市场政策持续落地，9月24日后政策明确转向，市场信心得到显著提升。当前市场正处于熊牛转换期，政策率先发力推动基本面改善。参考历史经验，政策发力到基本面修复期间股市行情偏震荡，但基本面更优的科技及中高端制造有望成为股市主线，具体可关注产业周期回升的科技制造和兼具供需优势的中高端制造。

民生证券：事缓则圆，静待市场明朗

A股市场普涨背后，行业轮动速度加快，投资者仍在基于各自预期进行交易。方向明晰可能需等待美国大选和国内政策方案落地。在缺乏进一步基本面信息的情况下，海内外参与者都在基于未来潜在情形平衡自身组合，导致市场“博弈属性”凸显。考虑到A股可能对下行风险定价不足，低波资产或成为短期“避风港”。同时，中长期基本面趋势正在孕育，相关实物资产被市场忽视，带来新的机遇。

华安证券：经济改善，政策向好，市场积极

经济基本面出现改善迹象，后续政策预期向好，特别是市场对人大常委会和经济工作会议的预期积极，为市场提供支撑。风险主要来自外部美联储降息节奏放缓，但对A股市场影响有限。因此，对11月市场可持更积极态度。考虑到金融板块相对弹性较弱，经济虽有改善但开工条件限制周期板块景气提升，行业分化机会更多将围绕成长板块和消费板块进行。

兴业证券：保持多头思维，聚焦三大主线

10月以来，市场出现波动，但我们仍强调保持多头思维。市场逻辑已反转，行情向上难免有颠簸，阶段性快涨后的大波动大分化有助于行情走得更远。在震荡上行期，应聚焦能够穿越颠簸的三大主线：潜在的并购重组方向、三季报业绩占优&困境反转方向以及资本市场工具落地带来的结构性机会。

华创证券：时势造英雄，政策快速落地

随着中央层面政策的快速落地，后续政策跟踪重心转向产业部委和地方政府。本轮行情与“519”背景相似，随着通胀牛市的启动，战略层面保持明确乐观。战术层面市场已进入高波震荡的二阶段，主动管理空间打开。行业配置方面，关注受益于互换便利落地及成交回暖的大金融、现金流稳定红利以及仍具估值修复空间的成长行业。

中银国际：科技主线内部轮动加速，关注高频数据

在市场对“弱现实”交易钝化阶段，科技制造作为主线的优势在于其强预期空间不受限。随着半导体周期上行，新兴成长类资产当前盈利优势显著。国内信用回暖有待验证，传统周期类资产盈利优势尚未明确显现。二者的相对优势转换需关注高频数据及信用环境的修复趋势。海外货币政策及大选预期或成为短期A股市场的重要影响因素。

东吴证券：ETF投资范式崛起，影响A股定价

这一轮指数快速上攻阶段，ETF资金大幅入市。被动指数交投活跃的背后，一方面反映了本轮行情演绎过快，投资者更倾向于β式一揽子买入以提高效率；另一方面也提示被动投资正在悄然崛起，A股的投资生态正在发生改变。在被动投资崛起、掌握边际定价权的背景下，市场交易热度和流动性将更加集中于ETF相关个股，因此ETF高权重、相对机构高配以及自身低成交的个股有望受益。

（图片来源：网络；文章来源：券商中国）