2024年中央经济工作会议预计将于12月中旬召开，此次会议将深入剖析当前经济形势，并为2025年的经济工作设定明确目标。根据我们的预测，会议对明年宏观政策的定调将继续保持积极态势，后续的一系列政策部署有望显著增强市场信心。具体政策方向包括：加速专项债额度下放和发行以化解债务压力；在城中村改造、土地收储和需求侧政策等方面推动房地产市场稳定；促进商品消费以旧换新和服务消费供给拓宽；聚焦产业升级、自主可控和民企参与的科技和产业政策；以及深化资本市场改革与国企改革，提升投资者回报。

中央经济工作会议历来在12月中旬举行，我们预期其对明年宏观政策的积极定调将延续。

回顾2015至2023年，中央经济工作会议均安排在12月中旬。自9月底以来，政府推出的一系列增量政策和积极表态已大幅提振市场信心，不仅有助于实现今年的经济增长目标，还为明年市场提供了乐观预期。尽管会议通常不公布经济增速、赤字率等具体指标，但我们预测今年的会议将继续强调逆周期调节的积极策略。预计明年经济增速目标维持在5%左右，赤字率有望上调至4%，特别国债额度或达3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元用于国家重大工程投资和消费品补贴，新增专项债规模或超4万亿元。

后续政策有望在以下领域提出新要求、作出新部署：

化债：11月8日人大常委会发布会已明确2028年前隐性债务清偿安排，重点在于加快专项债额度下放和发行。此举旨在降低政府偿债压力，据我们估算，5年内可节省6000亿元利息支出，同时推动地方政府更好保障民生，加速企业欠款偿还。

房地产：政策窗口期仍在，旨在实现止跌回稳，包括城中村改造、土地收储和需求侧政策放松。其中，“新增100万套城中村和危旧房改造”有望带动投资，并通过货币化安置提高居民改造意愿。供需平衡是核心，供给侧将加大收购存量房作为保障性住房，支持地方政府回收闲置土地；需求侧将降低公积金及按揭贷款利率，放松高能级城市限购。

消费：明年扩内需的关键。预计超长期特别国债对消费的支持力度将提升至2000-3000亿元，并可能纳入消费电子产品。同时，服务消费高质量发展文件已出台，短期关注免签政策扩大，长期关注文旅、养老、育幼等服务新体系的构建。

科技和产业政策：或聚焦于产业升级、自主可控和民企参与。鉴于高层对科技创新的持续关注，预计会议将强调推动传统产业升级与新兴产业发展，解决关键技术被“卡脖子”问题，并充分发挥民营企业的积极性和创造性。

资本市场改革：重要性日益凸显，预计将持续出台政策以引导预期、增强信心。包括强化分红和增持回购力度，引导耐心资金入市，鼓励高质量并购重组。

国企改革：并购重组成为增强核心竞争力的关键。将通过加法组建新央企集团，推进专业化整合；通过减法聚焦主责主业；通过乘法积极布局新质生产力；通过除法破除一级市场难题，助力高质量产业投资。

风险因素包括全球地缘政治局势恶化、中国宏观经济修复放缓、发达经济体经济超预期下行、国内宏观政策不及预期以及改革进展不及预期。

（文章来源：中信证券研究）