随着A股上市公司半年报密集披露，市场密切关注上市公司业绩增长情况。截至7月30日，已有323家A股公司公布了半年报及业绩快报，业绩呈现显著的两极分化现象，大市值公司的表现普遍优于小市值公司。中银国际首席策略分析师陈乐天指出，在去杠杆的大背景下，财务费用、经营性现金流、持股结构变化以及海外业务增速成为市场关注的四大核心指标。

据统计，在已披露半年报的上市公司中，超过六成的公司财务费用有所增长。而在持股方面，作为市场风向标的社保基金和北上资金，纷纷开始加仓。

上市公司盈利增速回落

具体数据显示，截至7月30日，A股共有134家公司正式披露了半年报业绩，189家公司披露了业绩快报。其中，228家公司实现了归属母公司股东净利润的同比增长，占比超过七成。值得一提的是，上半年净利润实现翻倍的公司有41家，悦达投资更是以1072.33%的净利润增幅领跑，这主要得益于其子公司由亏损转为盈利。

此外，截至7月30日，已有2157家A股公司发布了半年报业绩预告，创业板、中小板、主板公司的披露率分别为100%、99.4%、28.2%。整体来看，上市公司盈利回落成为今年A股半年报的一大特征。光大证券分析师谢超预计，A股半年报业绩增速大概率回落，中小板业绩保持平稳，而创业板业绩增速则明显下滑。

在盈利增速回落的背景下，上市公司利润进一步向少数公司集中，大市值公司表现尤为突出，中小板和创业板中市值较高的公司依然保持了较高的业绩增长水平。

四大关键指标受瞩目

陈乐天认为，与往年相比，今年半年报行情的最大不同在于市场处于估值底部区间，优异的半年报业绩将成为市场及个股上涨的重要推动力。除了利润之外，四个关键指标备受市场关注：

首先，是上市公司财务成本的变动情况。由于今年持续的紧信用环境及频发的上市公司债务违约事件，投资者需要根据半年报中的财务费用变动情况对上市公司的融资能力进行重新评估。

其次，经营性现金流的变动情况也备受瞩目。随着多家公司爆雷，投资者对上市公司的评价逐渐从单一的PE-ROE评价体系转向强调IRR、现金流及回款速度。半年报中现金流不佳的公司更容易被投资者抛弃。

第三，持股结构的变化同样值得关注，特别是股东人数的增减以及是否有重要新增股东的出现。

最后，上市公司海外业务的增速情况也是投资者关注的重点。由于外部环境的变化，投资者将根据今年上市公司海外业务的具体变动情况，对公司的全球化业务战略进行重新评估。

在已披露半年报的134家公司中，77家公司的财务费用同比增长，占比近六成。以广宇发展为例，其半年报财务费用为5269万元，同比增长近4倍。而在环保行业，由于上半年债券爆雷频发，多家环保上市公司在业绩预告中提到财务成本上升，导致业绩下滑。

长江证券研报指出，创业板业绩大幅下滑的公司中，财务费用、研发费用、管理费用、原材料涨价及资产减值准备等关键词频繁出现。目前偏紧的融资环境对民营企业和中小企业尤为不利，创业板整体财务费用率走势值得密切关注。

社保基金及北上资金加仓

随着半年报的陆续公布，社保基金等机构的持仓变化成为市场关注的焦点。从已披露的半年报来看，社保基金和北上资金在多家公司的前十大流通股股东名单中现身。

截至7月30日，已披露半年报的上市公司中，有13家公司前十大股东名单中出现了社保基金的身影。其中，社保基金二季度新进广宇发展、济川药业、水井坊、旭升股份等4只个股，并对恒力股份、涪陵榨菜、川环科技、信维通信等个股进行了增持。

此外，北上资金也通过沪股通、深股通对A股进行了加仓。这类资金偏好业绩良好的白马股，白酒、家电行业中的部分优质个股备受青睐。涪陵榨菜、人民同泰、北纬科技等公司均获得了北上资金的增持。

以水井坊为例，其半年报显示香港中央结算有限公司的持股比例增至13.7%，同时中国国际金融香港资产管理有限公司及中金（香港）有限公司也在二季度大举买入水井坊股票，进入公司十大流通股东榜单。同样受到北上资金青睐的还有飞科电器，其二季度前两大流通股东均进行了加仓。

社保基金和北上资金加仓的个股大多具备坚实的业绩支撑。例如，旭升股份上半年实现营业收入4.92亿元，同比增长40.52%；水井坊上半年实现营业收入13.36亿元，同比增长58.97%；涪陵榨菜上半年实现营业收入10.64亿元，同比增长34.11%。这些优异的业绩表现成为支撑股价上涨的重要因素。