国新证券相关业务负责人在近日接受中国证券报记者的专访时，深入剖析了下半年A股市场的展望。他指出，国内外影响A股市场的多项因素均有望出现边际改善，股债相对收益维持在较高水平。随着中央政府“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策逐步落地，A股市场的中长期配置价值愈发凸显。

投资者风险偏好有望增强

国新证券首席投资顾问张建涛介绍，2023年以来，受美联储持续加息及中国经济波浪式复苏等多重因素影响，A股市场呈现震荡态势，上证指数在3100-3400点区间内反复波动，投资者盈利效应并不显著。7月，中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，受此利好政策刺激，市场出现阶段性上涨，投资者信心逐步恢复。

国新证券投顾业务部分析认为，2023年A股市场或将呈现出“N字型”走势，当前市场正处于N字形态的第三笔，即触底回升阶段。8月，证监会有关负责人在答记者问时表示，将采取六大措施活跃资本市场、提振投资者信心，政策底部已明确形成。压制A股的估值因素和基本面因素有望迎来边际改善，指数上行空间预计将远大于下行空间。

此外，国新证券还认为，美联储的加息周期或已接近尾声。为应对通胀，美联储自2022年3月以来启动了新一轮加息周期，至今已累计加息525个基点，11次加息行动抬高了资金投资权益类资产的机会成本，对新兴市场的市场情绪造成了一定的压制。在缺乏增量资金入场的背景下，市场呈现存量博弈状态。然而，随着美联储加息周期步入尾声，投资者风险偏好有望得到增强。

大盘调整或已接近尾声

从库存周期的角度来看，国新证券预计库存周期有望在2023年三季度末至四季度初见底。库存周期的见底回升过程往往伴随着指数的上行。

张建涛表示，从大势研判的角度来看，股债相对收益维持在较高水平，权益类资产的吸引力显著提升。从情绪面来看，当前偏股型公募基金发行量低迷，反映出市场情绪处于低位，A股市场的中长期配置价值进一步凸显。

据国新证券投顾业务部介绍，股债相对收益是通过计算万得全A股息率与十年期国债收益率的比值来衡量股票相对于债券的性价比。该指标越高，表明股票的性价比越高。

张建涛指出，截至2023年8月25日收盘，股债相对收益为0.86，处于2015年以来的高位区间，显示出权益类资产具有较高的性价比。

国新证券认为，从市场情绪的角度来看，大盘的调整或已接近尾声。偏股型公募基金在2023年5月的发行量创下2018年9月以来的新低，情绪面已见底，A股大盘有望逐步进入上行阶段。

（文章来源：中国证券报·中证网）