在资本新规的严格监管下，商业银行正面临前所未有的资本达标挑战，今年商业银行“二永债”（二级资本债、永续债）发行呈现井喷态势。

据统计，截至当前，今年商业银行“二永债”发行规模已突破1.5万亿元大关，远超去年全年的1.12万亿元。其中，国有六大行凭借其雄厚的实力，占据了发行总量的半壁江山。

面对资本新规带来的压力，商业银行的内源性资本补充已难以满足需求，外源性补充渠道的重要性日益凸显。因此，今年资本债、永续债的发行规模显著扩大。

发行量激增

近年来，随着银行业整体盈利增速放缓，银行通过留存利润补充资本的能力受到制约，永续债、二级资本债等外源性资本补充工具逐渐成为银行的首选。这些工具中，永续债和二级资本债的发行量相对较大，成为各类银行常用的资本补充手段。

11月以来，广发银行、招商银行、平安银行、苏州银行等多家银行密集发行永续债。以广发银行为例，该行近期发行的2024年第二期无固定期限资本债券规模达到200亿元，票面利率低至2.42%，全场认购倍数高达2.52倍，吸引了众多银行、保险、证券、信托、基金等投资机构参与。

数据显示，今年商业银行“二永债”发行规模较去年全年增长了34%，增幅显著。从发行主体来看，国有大行、股份制银行以及城农商行均积极参与，其中国有大行依然是发行的主力军，而城农商行则呈现出数量多、单只规模小的特点。

中信证券首席经济学家明明分析指出，今年“二永债”发行规模增加的原因主要有三点：一是银行业务扩张和风险加权资产增长导致资本需求增加；二是债券市场利率中枢水平下移，债券发行成本降低；三是城投债等信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债”的需求增加。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，二级资本债是商业银行补充二级资本的常规工具，具有发行程序简便、门槛较低等优点。商业银行会根据市场及自身情况灵活运用多种工具补充资本。

发行利率走低

在发行规模增长的同时，“二永债”的发行利率也呈现出明显下降的趋势。2024年前10个月，二级资本债和永续债的平均发行利率分别约为2.73%和2.56%，远低于去年同期的4.25%和4.08%。

以民生银行、招商银行和平安银行为例，这三家银行近期发行的永续债票面利率均在2.42%至2.73%之间，远低于去年同期的水平。中邮证券首席固收分析师梁伟超指出，目前国有大行和股份行的二级资本债和永续债收益率普遍较低，其中收益率在2.2%-2.5%的债项期限较长，而城商行和农商行的收益率则相对较高，但期限也相对较长。

利率走低也在一定程度上影响了供给结构。今年以来，股份行和城农商行抓住低利率机会，大量发行资本债，发行占比和净融资额均远超往年同期。据华西证券测算，今年股份行和城农商行的资本债发行占比达到37.5%，并且发行成本多次创新低。

（文章来源：界面新闻）