3月13日，A股保险板块（申万保险Ⅱ）经历显著回调，跌幅达2.94%，与沪深300指数相比，落后2.35个百分点。具体来看，中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保、中国平安的股价分别下跌7%、4.18%、3.47%、3.62%、2.69%。

受房地产偿债风险加剧及负债端高基数双重影响，保险股在年报披露季面临较大业绩挑战，市场资金因此转向观望。此外，太保寿险总经理任期即将结束的传闻，可能加剧了市场对该公司转型战略连续性的疑虑。

某券商非银研究团队指出，此次回调的核心因素在于市场对年报业绩预期不佳，且未来不确定性较大。然而，鉴于当前保险板块的公募持仓比例较低，且市场投资环境有回暖迹象，预计回调幅度将有限，年报披露后或将迎来配置机遇。

保险股估值受压的多元因素

3月13日，A股保险板块相对于大盘的弱势表现，申万保险Ⅱ回调2.94%，创下了今年以来的最大回调幅度。

市场资金对保险股的观望态度，主要源于以下几方面原因：

首先，年报披露期临近，保险股的业绩预期并不乐观。尽管去年利率切换前，保险产品销量大增，新业务价值攀升，但四季度股市疲软，收益率下滑，投资端承受巨大压力。

其次，春节后股市虽有好转，但房地产风险仍存，特别是近期对地产偿债能力的担忧加剧，持有地产债的保险公司受到牵连，固定收益再配置收益面临下降风险。

再者，资产配置压力加大，非标高收益资产逐步到期，而去年负债端实现高基数，尤其是二季度新单爆发式增长后，下半年利率调整导致负债端前景不明朗，投资配置难度加大。目前，险资偏好高股息资产，但难以匹配较高的负债成本。

最后，太保寿险总经理蔡强可能离职的传闻，引发市场对公司长航行动改革战略连续性的担忧。然而，该传闻尚未得到证实，且对看重寿险转型逻辑的投资者影响更大。

资金观望，静待业绩明朗

某券商非银研究团队认为，保险股回调的核心在于市场对年报业绩预期不佳，叠加负债端销售回落，板块表现弱于大盘。因此，3月份保险股或进入回调观察阶段。但考虑到市场环境好转及公募基金持仓比例不高，预计回调幅度有限。

展望未来，随着经济复苏，保险产品销售有望恢复增长，一季报业绩或优于年报。非银金融研究团队建议，届时投资者可考虑进入配置阶段。此外，太保人寿总经理任期尚未结束，市场对此已有一定预期。太保集团新任领导班子或将继续推进“长航计划”，基本面好转趋势不变。

归根结底，保险股的业绩支撑在于负债端的新业务价值和投资端的收益率，只有在这两方面均表现出色的保险公司，才能获得市场的广泛认可。

（文章来源：券商中国，图片来源于网络）