随着国家对科技创新的政策扶持力度持续加大，以及科创债发行条件的不断优化，科创债（涵盖科创公司债与科创票据）市场正步入一个快速发展的崭新阶段。

科创债通过多元化的融资渠道和灵活的资金使用方式，不仅为大型企业科技创新提供了有力支持，还间接推动了中小科创企业的发展，为实体经济注入了新的活力。展望未来，随着发行主体的进一步拓宽和市场机制的日益完善，科创债市场在支持新质生产力发展及优化债券市场结构方面，将发挥更加显著的作用。

在政策推动下，科创债发行速度显著加快，规模持续扩大。如今，科创债券已成为债券市场的热门品种，且其扩容势头强劲。例如，中国铁建股份有限公司和中节能风力发电股份有限公司近期均成功发行了科创公司债。自科创债于2022年5月正式推出以来，其市场规模迅速扩大，2022年、2023年分别发行了2600亿元和7703亿元，而2024年以来，科创债的发行规模已突破1万亿元大关。

数据显示，截至10月末，科创公司债和科创票据的存量规模合计达到1.46万亿元，涉及发行人1476家。今年前三季度，这两种债券的发行量较去年同期分别增长了92%和307%。此外，11月以来，已发行74只科创公司债和科创票据，且有13只待发行，发行量已超过10月全月。

科创债发行持续放量的背后，主要得益于政策驱动、发行条件优化以及投资者偏好变化等多重因素的共同作用。一方面，监管部门不断出台相关政策，推动科技创新公司债券的高质量发展，如推出“绿色通道”政策，极大提高了发行效率。另一方面，低利率环境激发了企业发债的积极性，同时科创债发行人资质普遍较优，具备良好的成长性，因此备受投资者青睐。

科创公司债和科创票据在主管单位、挂牌场所、科创属性认定及募集资金用途等方面存在差异。企业在选择这两种融资方式时，需客观评估自身的科创属性，并对拟投科创项目的性质、投资比例等方面作出具体判断，从而选择适合自己的债券品种。

科创债聚焦于科技创新领域，是债券市场对科技创新领域的精准支持手段。其中，混合型科创公司债和混合型科创票据在债券条款上设计有浮动利率跳升条款，挂钩投资标的收益率或估值增长率，具有创新性。当前，科创债市场整体呈现出发行人资质较优、行业丰富、发行期限拉长的特点。

在1476家发行人中，拥有国内AAA评级的发行人占比超过七成，涉及29个Wind四级细分行业，以传统行业为主，建筑业、制造业、采矿业发行规模位列前三。此外，科创债发行期限明显拉长，2024年以来5年期以上发行规模占比40%，比2023年占比提升21%，以更好地匹配科技创新项目的资金需求。

对于企业而言，通过发行科创债募集的资金主要用于偿还存量债务、补充流动资金、基金或股权出资及科创项目建设。其中，科创债独有的基金或股权出资用途越来越受到发行人的青睐。虽然实力较强的国企是科创债的主要发行方，但部分国企通过向产业基金出资，投资科创公司股权，从而间接支持了中小科创企业的发展。

科创债的产品设计对科创企业更加包容，募集资金投向科创领域的方式更加灵活，有助于增强企业自主创新的内在动力，推动科技成果转化和产业化应用。同时，发行科创债可以提高发行人在资本市场的辨识度，充分展现其科技属性和创新价值，从而获得债券投资者的更高认可，降低债券融资成本。

业内人士认为，发展科创债市场具有赋能新质生产力及推动债券市场高质量发展的双重意义。首先，科创债是债券市场与新质生产力结合的体现，有助于引导更多资金流向科技创新领域，丰富科技创新领域企业的直接融资渠道，提供稳定资金来源。其次，科创债的发展可以优化和扩容债市结构，拓宽发行主体，优化市场机制，活跃债券发行市场，促进多层次市场建设。

然而，目前科创债市场对众多中小民营科技型企业的覆盖面仍较低。由于民营科技企业存在资产规模较小、经营历史相对较短、部分初创企业内部治理结构不够完善、财务管理制度不够健全等短板，导致民营科技企业很难获得较高的主体评级。此外，科技企业的高投入和高风险特性也增加了债券发行的难度。

随着科创债市场的进一步提质扩容，民营企业科创债的发行量有望持续增长。为了优化科创债市场，可以从充分发挥央地国企和优质民营企业的引领示范作用、拓展多元化的发债主体、提升较弱资质主体发债融资的可得性和便利性、以及强化信息披露和风险监测等方面入手。

（文章来源：上海证券报）