11月25日，央行实施了9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率保持稳定。此次MLF操作为缩量续作，但近期央行持续大额投放流动性，确保资金面平稳。12月将迎来地方政府债券发行高峰，专家预测，在现有支持性货币政策下，11月底至12月中旬很可能会有一次降准措施落地。

为维护年末市场流动性，央行将采取多项措施，包括在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作以及适量续做MLF等，以适时向市场注入中长期流动性。根据央行公告，此次MLF操作期限为1年，中标利率为2.00%，操作后中期借贷便利余额达到62390亿元。

数据显示，11月MLF到期规模为年内最高的14500亿元，而央行续做了9000亿元，缩量5500亿元。东方金诚首席宏观分析师王青指出，考虑到央行10月已首次开展5000亿买断式逆回购操作，提前释放了一定规模的中期流动性，因此本月MLF缩量操作符合预期。

招联首席研究员董希淼强调，尽管MLF缩量续做，但央行通过多种操作向市场提供增量资金，年底前后市场流动性将继续保持合理充裕。利率方面，王青表示，当前政策利率保持稳定，MLF操作利率随行就市，与市场利率同步波动。

随着年末临近，公开市场逆回购到期回笼、政府债券发行缴款等多重因素对市场资金面产生扰动。数据显示，上周央行净投放达4127亿元，公开市场操作余额连续两周维持在18000亿元以上高位。尽管短期扰动因素较多，但市场利率整体仍维持在政策利率附近波动。

本周为11月最后一周，政府债净缴款预计超过7000亿元，为今年单周次高水平。在此背景下，MLF延续缩量续做，表明央行将继续通过国债买入、买断式逆回购等多种工具配合，保持流动性合理充裕。同时，年内第三次降准在近期实施的概率加大。

央行行长潘功胜此前表示，预计年底前将视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。董希淼预计，11月底或12月，央行或将降准0.25至0.50个百分点，向市场注入长期流动性5000亿至10000亿元。中国民生银行首席经济学家温彬也指出，考虑到多重因素，央行前期宣布的降准措施在近期实施的概率加大。

业内人士认为，降息目前仍处于观察期。中信证券首席经济学家明明表示，尽管三季度贷款加权平均利率已降至历史低位，但进一步降息面临内外部双重约束。然而，他同时指出，未来存款利率进一步下调的可能性较高，叠加后续支持国有大型商业银行补充核心一级资本的特别国债发行落地，商业银行息差和经营压力将逐步缓解，不排除明年LPR报价伴随逆回购利率进一步降息的可能性。

（文章来源：经济参考报，图片来源于网络）