昨日（25日），央行正式宣布开展总额高达9000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，其中最高投标利率设定为2.30%，最低投标利率为1.90%，而中标利率则确定为2.00%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对此表示，央行此举旨在增加中期流动性供应，从而助力金融机构增强对经济薄弱环节以及制造业等新兴关键领域的信贷支持力度。

值得注意的是，此次MLF操作的中标利率与前一期保持一致。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这主要是由于近期政策利率及LPR报价等市场基准利率保持稳定。

自今年7月份以来，MLF的操作逐渐淡化政策利率色彩，其利率水平开始随行就市，紧密跟随市场利率的波动而变化。

王青进一步指出，近期政策利率、LPR报价等市场基准利率以及MLF操作利率保持稳定，其根本原因在于，随着一揽子增量政策的出台，10月份宏观经济景气度有所上行，楼市呈现出显著回暖态势，主要经济指标也普遍得到改善。

他认为，当前正处于政策效果观察的关键阶段。当前阶段的工作重心在于，将9月份的有力度的政策性降息以及10月份LPR报价的大幅下调效应，有效地传导至实体经济，进而引导企业和居民的融资成本持续下降，持续激发投资和消费动能，推动房地产市场实现止跌回稳。

此外，11月份的MLF到期量为14500亿元，创年内新高。而央行在25日仅续做了9000亿元，这意味着本月MLF的续作规模减少了5500亿元。自今年3月以来，央行持续进行缩量续做MLF，当前其余额已降至6万亿元左右。

民生银行首席经济学家温彬认为，这表明在新的货币政策框架下，央行正在进一步淡化MLF的作用，优化货币政策工具箱的品类和期限结构，从而提升调控的灵活性和精准性。

尽管11月份的MLF操作规模有所缩减，但这并不意味着央行在减少中期市场流动性的投放。分析人士普遍认为，由于11月下旬至12月是地方政府置换隐性债务的高峰期，因此需要央行在资金面上给予有力支持。

此前，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上已预告了降准计划，他表示预计将在年底前，根据市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

温彬认为，在当前多重因素叠加的背景下，央行前期宣布的“择机降准0.25-0.5个百分点”在近期实施的概率正在不断增大。

对于此次央行MLF续作，周茂华表示，这并不影响年底的降准预期。他解释称，降准与MLF操作在影响上存在显著差异，央行通过降准可以释放长期限、低成本的资金，从而补充市场的长期限流动性，这有助于稳定银行的负债成本、优化负债结构、提振银行的信贷能力，以更好地应对政府债券供给、跨年等季节性资金面的扰动，同时进一步加大对实体经济的支持力度。

王青预计，未来央行将继续通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购操作以及适量续作MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性，以配合地方债的顺利发行。其中，他认为年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大。

（文章来源：中国网财经）