AI导读：

本文探讨了中国特色估值体系的内涵、央企国企估值低估的原因、当前行情的理解以及提升估值的策略，旨在帮助投资者更好地理解中特估背景下的央企国企投资机遇。


近期，中国特色估值体系（简称“中特估”）备受市场瞩目。自去年底提出以来，相关概念指数持续演变，引发广泛讨论。本文旨在探讨中特估的内涵、央企国企估值低估的原因、当前行情的理解以及提升估值的策略。

中特估的内涵

2022年11月，中国证监会提出构建中特估，旨在优化市场资源配置。中特估基于中国资本市场的发展现状，考虑内部基本面、流动性、风险溢价等因素，旨在形成具有中国特色的成熟估值体系，支撑实体经济。

A股市场估值不均衡，部分银行及国有上市企业估值偏低，与稳中向好的基本面形成反差。中特估的提出，旨在解决这一问题，促进资本市场的价值发现和资源配置功能。

央企国企估值低估的原因

央企国企估值长期偏低，主要归因于行业属性、治理机制、投资者认知等因素。传统经济企业占比较高，经济结构转型背景下成长性较低；业绩周期性较强，受经济周期影响大；创新投入不足，创新业务占比低；治理效率和市场化程度有待提升；投资者结构有待优化，信息获取有限。

当前行情的理解

中特估板块主要包括估值偏低的上市银行和部分央企国企，如银行、建筑、电信、石油石化、煤炭等板块。与海外龙头公司相比，国有银行和建筑央企估值较低，但ROE并不低。伴随中特估的提出和国企改革深化，央企国企估值有望得到修复，为投资者带来较好收益预期。

提升央企国企估值的策略

为持续提升央企国企估值，可从多个方面入手：加大资本运作力度，通过战略性重组和专业化整合提高资源配置效率和核心竞争力；分拆上市聚焦主业，实现重估；鼓励股权激励、员工持股等形式激发创新活力；加大对国家战略的布局，把握增长机遇；适度提升分红和进行股票回购，优化资本结构和提升ROE水平。

综上所述，中特估的提出为央企国企估值提升提供了契机。通过深化改革、优化治理、加大创新投入等措施，央企国企有望在全球竞争中展现更强实力，为投资者创造更大价值。

（作者系中金公司研究部策略分析师、董事总经理）