近期，债券基金市场经历了前所未有的大幅波动，导致一向被视为稳健投资的债券基金普遍大跌。

　　据21世纪经济报道记者统计，6月前三个交易日，全市场债券型开放式基金中有2205只基金的收益表现为负，占比高达82%。6月3日，更是达到了惊人的95%，即有2545只债券基金的净值下跌。

　　支付宝平台上备受关注的个人养老保障管理产品建信养老飞越366，在6月2日和6月3日也连续下跌，不得不发布公告解释净值波动情况。

　　记者发现，多个投资平台上投资者质疑声四起，背景是债券市场持续波动。10年期国债期货T2009合约和5年期国债TF2009合约本月跌幅均达到0.9%，而现券收益率则持续走高，10年期国债活跃券6月以来收益率已上行2.58%。

　　面对如此市场，基金公司面临着布局的选择。尽管债券市场波动不断，但“固收+”策略仍是众多基金公司的营销重点。在某知名互联网基金销售平台，就有针对“固收+”策略产品的推荐页面，介绍中称“固收+”是以资产配置策略进行投资的基金，主要投资债券，同时适度参与股票投资，追求稳健的同时力争比货币基金和短期理财更高的回报。在货币基金等收益持续走低的当下，这类产品更加受到关注。

　　近期，华安基金、中欧基金、南方基金、海富通基金等多家公司均有“固收+”新品发行。不仅海富通等连续多年布局“固收+”的基金公司持续拓宽产品布局，早前睿远基金也着手推出其首只“固收+”专户产品。

　　博时基金固定收益总部现金管理组负责人魏桢表示，新冠疫情加速了货币基金收益收缩的趋势，稳健的货币政策更加灵活适度，推动货基收益率加速下行。在收益下行趋势难改的情况下，“固收+”凭借“在尽量小的波动范围追求更高的收益”，成为理财市场上的热词。

　　然而，从债基市场数据来看，6月1日至3日，有13只债券基金收益均跌超1%，其中国金惠安利率债、建信中债5-10年国开行均跌超1.1%。6月2日，包括泓德裕祥A、永赢合益在内的两只基金，当日净值跌幅超过0.9%；6月3日，中银澳享一年定开基金的净值跌幅也超过0.9%。

　　相关机构研究人士认为，6月2日债市大跌的原因是6月1日晚央行公告直接购买小微贷款，这一放水举措被市场理解为宽信用将加速。此外，买方机构端也反映“预期”变动的影响是关键因素。

　　不少机构在五月末表示对下月初的资金面收紧预期缓解，但实际情况并不乐观。北京某公募基金固收总监表示，收益率上行的原因一方面是月末银行机构融出减少，加上利率债发行量较大，缴款压力冲击，资金面明显收紧，资金价格大幅上行；另一方面，公开市场利率下调预期落空，市场预期央行将下调OMO利率，但公告出来利率并未下调；以及汇率压力导致央行调控资金价格。

　　上海一家公募债券基金经理表示，之前大家对货币政策预期太高，但上周央行的操作其实是边际收紧的。在大家对货币政策边际变化预期不足的情况下，财政政策又有所发力，包括大量的专项债以及央行发布的支持小微贷款的政策等，使得债市情绪较为恐慌。市场调整虽在意料之中，但幅度超预期。

　　债市最好的日子是否已经过去？牛熊之争尚待解。中信证券研究认为，在经济边际修复和宽信用政策推进之下，市场的风险偏好料将迎来回升，6月的利率中枢恐难以回到5月的低点，但短期内趋势性熊市尚未到来，震荡市将是后续债券市场的主要特征。

　　申万宏源证券首席债券分析师孟祥娟表示，考虑到2季度是本轮债牛最后一个波段，收益率处于低位且波动较大，市场止盈动力加大。债市仍有利好，但对2020年下半年债市维持谨慎的观点。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，弱复苏宏观背景下，短期利率趋势性下行阶段逐渐接近尾声，货币政策的重心转向宽信用，央行重启逆回购，但主要是短期调节资金面，不意味着重启新一阶段的宽货币，目前债券的性价比一般。

　　不过也有机构认为，当前市场“最恐慌”的阶段已经过去。信诚优质纯债基金经理吴胤希表示，对于后续债市的行情，目前已基本调整到位，收益率快速上行的阶段已经过去，短期市场调整幅度较大，反而是一个加仓的契机。

　　兴银中短债基金经理李文程认为，对于债券市场来说，短期内可能会陷入震荡行情，但6月上旬经济数据可能会出现较大的预期差，同时下一轮降准也可能在6月上旬落地。如果以上判断成立，6月中上旬债券市场将迎来新一轮的上涨行情。

　　面对债基收益下滑，不少基金投资者表示“要割肉”，而基金公司也在积极对债基净值回调进行解读。

（文章来源：21世纪经济报道）